徐一钉：政策利好不断 延续震荡走势

□民族证券 徐一钉

受利好消息刺激，无论是权重蓝筹股，还是中小股票均受到资金的关注，但两市成交量尚显不足。2050点之上筹码密集，单日没有持续2500亿元成交量，很难向上拓展空间。近期，上证综指在1950点至2100点整理，在没有跌破该箱体之前，A股市场延续振荡走势，资金追逐的重点依然是中小股票。

本周三，政治局定调下半年经济——坚持统筹稳增长、调结构、促改革。本周四，国务院确定加强城市基建六大重点任务。一是加强市政地下管网建设和改造；二是加强污水和生活垃圾处理及再生利用设施建设；三是加强燃气、供热老旧管网改造；四是加强地铁、轻轨等大容量公共交通系统建设；五是加强城市配电网建设，推进电网智能化；六是加强生态环境建设，提升城市绿地蓄洪排涝、补充地下水等功能。这是通过政府转移支付拉动经济的重要信号，上述城建投资涉及资金数万亿元。

7月中采PMI指数为50.3%，环比上升0.2个百分点，制造业回升意味着经济回暖，国内宏观经济总体运行平稳。其中，新订单指数为50.6%，环比上升0.2个百分点，显示当前市场需求稳中趋升；新出口订单指数回升至49%，虽然仍处在50%以下，但环比上升1.3个百分点，预示后期出口恢复性回升；小型企业PMI指数连续两个月上升，7月达到49.4%，环比上升0.5个百分点，逼近50%荣枯线。虽然7月国内经济走势总体平稳，但内外需不足、产能过剩矛盾并未出现明显的缓解。

全国规模以上工业企业上半年利润增速持续下降。1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额25836.6亿元，同比增长11.1%，增速比1-5月份回落1.2个百分点，其中，主营活动利润27891.8亿元，同比增长7.2%，增速比1-5月份回落4.2个百分点。6月份，规模以上工业企业实现利润总额5024.2亿元，同比增长6.%，其中，主营活动利润4768.9亿元，同比下降2.3%，而5月份主营活动利润同比增长8.8%。6月份以后，上市公司业绩状况令人担忧。

截至7月28日，四大行存款负增长9500亿元，当月新增人民币贷款仅1960亿元，预计7月新增贷款料低于7000亿元。上周，同业拆借利率再次出现大幅上升。继本周二释放流动性，本周五央行继续在公开市场上展开14天期逆回购操作340亿元，这是在经历了“钱荒”风暴，时隔5个月后，第二次逆回购操作，全周实现净投放1360亿元，缓解流动性压力、维稳利率。本周之前，公开市场已经连续净投放资金3510亿元，但7月银行间市场资金仍然呈现净流出，这种状况在三季度很难有明显改变。

管理层继续给股市引水，解决后续资金不足的问题。7月26日，8家QFII也获批了14.9亿美元新额度，15家公司获得了170亿元人民币的新批RQFII额度。截至7月30日，RQFII、QFII和QDII的获批额度已分别上升至1219亿元人民币、449.53亿美元和865.77亿美元。其中，7月份外汇局共新批RQFII额度170亿元人民币，QFII额度14.9亿美元，QDII额度13亿美元。此外，修订《证券投资基金运作管理办法》，拟提高股票型基金仓位下限至80%，拟提高基金投资杠杆上限至140%。

另一方面：今年以来，上市公司计划或已经通过定向增发融资规模达到6137.78亿元，其中，2267.94亿元的资金已经进入上市公司账户。已经公布定增方案、尚未实施的再融资方案金额为3869.84亿元。与此同时，包括招商银行、国海证券等在内的上市公司的配股融资额为481.2亿元，其中，118.20亿元已经实施。此外，今年通过发债融资的规模也有井喷之势。截至7月26日，包括企业债、金融债、短期融资券以及可转换债券等在内的发行数量已经达到457起，涉及金额高达12749.49亿元。

应该说，A股市场资金面并不乐观。不过，公募基金还有提高仓位空间，仓位较轻的投资者也处于犹豫之中。因此弱势市场“拉抽屉”的游戏，还可以继续“拒绝调整，吸引存量资金者进场”。虽然中小股票估值很高，但这些强势股机构介入很深，再加上最新政策的刺激，中小股票还有表现的机会，但谨记“风险”两字。此外，地方债问题引发中央高度重视，审计署将全面审计政府性债务，对A股市场负面影响很大。