刘纯标：对“中国式炒股”不必太过纠结

关于A股的段子屡有“猛料”，最近爆红的一则是：“还在谈业绩和估值的，已经输在A股起跑线上了。”据说在微博上类似的表达被称为“A股最牛逼的话”，甚至被冠之以中国式炒股现象。

上述调侃折射了当下A股现实：以银行股等为代表的大蓝筹沦陷让价值投资拥趸痛苦不堪，而移动互联网、手游、新兴传媒板块股票牛气冲天。二八转换迟迟不见动静，价值投资者徒唤奈何？

中国式炒股被自已人嘲笑，那美国式炒股又是什么样的呢？国内投资者最熟悉的当属“股神”巴菲特，巴粉们对股神超长期持有股票，获得惊人投资收益的故事津津乐道。近些年价值投资在A股渐成一派，巴迷们功不可没。但巴菲特式投资并非美股的全部，主题投资在美股市场同样精彩。在过去一年里，美股最牛的25只股票中竟有3只零收入，其中的克洛维斯医药公司，今年以来股价暴涨近4倍，公司至少5个季度无任何收入。另一只曼恩凯德生物股票业绩同样惨不忍睹，连续几季也是没有任何收入，但公司股价上涨几倍。这些“零收入”药商能跻身大牛，靠的是富有想象力的空间甚至是颠覆性的题材。克洛维斯是因治疗卵巢癌等药物的临床测试效果良好而一炮走红，曼恩凯德更是靠糖尿病患者或不再需每天扎针、而通过吸入式胰岛素控制血糖的专利产品打动投资者。这些公司的股价未来有两种结局：如果相关产品最终获得成功，获得美国FDA的上市批准，公司股价会继续牛下去；如果失败，股价很可能腰斩。但从现在股价表现看，美国股民似乎愿意去赌它们的将来。

价值投资和投机应该说没有太严格分野。美国豪华电动车生产商特斯拉股价今年以来翻了几倍，牛得不行。公司最初上市时也是颇受非议，被认为是美国某亿万富翁钱多练手的又一个翻版，炒题材概念。但随着特斯拉财报实现扭亏为盈，电池储能技术的不断改进，充电时间的有效缩短，相关题材逐渐兑现，遂成为今日投资者眼中的“大众情人”。反观A股市场，有多少原先所谓的价值投资白马股因黑天鹅事件致使股价一蹶不振，真正能穿越牛熊周期的好公司可谓少之又少。

主题概念投资发烫这一幕自A股开张以来多少次轮回上演，市场各方再熟悉不过。就投资逻辑而言，国内周期股的一败涂地与当前经济结构调整唇齿相依，而新兴产业代表着未来中国新经济走向，其间的想象空间点燃了弱市淘金的兴奋点，局部财富效应不断膨胀放大。因此，从投资路径看，对中国式炒股现象过多的纠结没有太多必要。如果相关上市公司认认真真履行信披义务，不玩阴的，甚至能搞出些实实在在的干货，皆大欢喜。但若心存不良，没完没了的讲故事，甚至触碰监管底线，那是自作孽不可活。