中缅天然气管开始向中国输气 关注天然气6股

和讯股票消息 由于中国、缅甸、韩国、印度四国六方投资建设的中缅天然气管道(缅甸段)28日开始向中国输送天然气。受这一利好消息的影响天然气概念股有望爆发。

据悉，中缅油气管道缅甸段是原油、天然气双管并行的管道工程。天然气管道在缅甸境内段长793公里，设计年输气量为120亿立方米。其中天然气管道起点是缅甸皎漂，途经若开邦、马圭省、曼德勒省等地，经南坎进入中国瑞丽。

长春燃气：非居民气价上调 强烈推荐评级

2013-07-01 类别：公司研究机构：民生证券研究员：陈亮 林红垒

[摘要]

一、概述：

6月28日国家发改委公告了天然气价格调整方案，调整后全国平均门站价格由每立方米1.69元提高到每立方米1.95元，幅度为15%。方案自2013年7月10日起执行。

二、分析与判断：

短期公司开发新工业客户难度加大。本次非居民门站价格调整区分存量气和增量气。存量气为2012年实际使用气量，增量气为超出部分。增量气价格一步调整到与燃料油、液化石油气（权重分别为60%和40%）等可替代能源保持合理比价的水平；存量气价格分步调整，力争“十二五”末调整到位。

公司存量气1.4亿方，未来增量气主要来自工商业用户。在目前全国经济形势低迷、企业盈利困难的环境下，非居民气价上调将在短期抑制天然气下游的需求增长，增加公司开拓新工商业客户的难度。

如不能完全向下游传导，公司业绩将向下修正。由于公司未来增量气主要来自工商业用户，如公司不能将成本向下游传导，公司业绩将受到影响。按照非居民用天然气门站价格从2013年7月10起每立方米提高0.26元测算，公司2013~2015年EPS下调0.03元、0.11元、0.20元至0.22元、0.39元、0.58元。

公司气价具有较强向下传导能力，业绩反转趋势不改。民用民用燃气价格2013Q2起上调40%，且长春市通过了《长春市民用天然气销售价格顺调试行办法》，民用气定价机制理顺，公司业绩反转趋势不改。我们判断，在民用气价实现上下游联动的背景下，相对容易传导的工商业气价也具有较强的向下游传导的能力，本次非居民气价上调对公司的影响有可能低于上面我们的测算值。

政策推动公司销气量进入快速增长期，气源保障充足。2010年吉林省和中石油签订“气化吉林”惠民工程，规划到2015年吉林省天然气消费量达到约87亿方，较10年增长400%。2012年启动的净月区分布式能源项目天然气需求有望在2014进入快速增长期，到2015年需求量2~3亿方。2013年初启动的“幸福长春”计划，提出控制大气污染物，天然气替代燃煤锅炉等政策，我们判断，供热煤改气将成为公司销气量的重要增长点。预计公司2013~2015年天然气销量分别可达2.1亿方、4.0亿方、6.5亿方，分别增长51%、91%、63%。

预计到2015年，吉林省可用气源超过90亿方，将有效保障吉林天然气需求的高增长。

风险提示：公司天然气销量不达预期。

盈利预测及投资建议：预计公司2013~2015年每股收益分别为0.22元、0.39元、0.58元，对应2013~2015年PE分别为37倍、21倍、14倍，未来3年公司天然气销量进入爆发式增长期，给予“强烈推荐”的投资评级。

陕天然气：公司有望迎来毛利与销气量双升 强烈推荐评级

2013-07-15 类别：公司研究 机构：民生证券 研究员：陈亮 林红垒

[摘要]

核心推荐逻辑：到2015年公司销气量有望达50亿方以上,较2012年增长近85%。从长远看，公司管输能力130亿方，未来如管道利用率继续提升，销气量达到100亿方，按照公司历史上正常的盈利水平（0.18元/立方米天然气）测算，净利润可达18亿元以上。公司未来的想象空间，可以支持目前110亿元左右的市值。

公司垄断省内天然气长输管道。公司垄断了陕西省天然气长输管道市场。目前公司建成天然气长输干线10条，总里程超过2600km，年输气能力达到70亿m3（靖西三线建成后达130亿方）。形成了纵贯陕西南北，延伸关中东西两翼，覆盖全省11个市（区）的输气干线网络。

公司获资源配置量达140亿方/年，气源充足。陕西是我国天然气主产区，2012年天然气产量311.3亿方，约占全国天然气产量的28.9%。公司作为气源地省属天然气企业，在气源配置方面具有优势。公司获得的年天然气资源配置量达到140亿方，相对于2012年公司27.9亿方的销量，公司销气量有较大的增长空间。另外，西二线、延长石油等气田以及国家级过境输气干线可作为备用气源，公司气源保障充足。

陕西天然气需求有望快速增长。国家及陕西省为保护环境、改善大气污染，制定了一系列清洁能源利用政策，将推动天然气需求的增长。2012年“气化陕西”工程（一期）全面建成并完成原定任务目标。按照“气化陕西”工程（二期）以及陕西省能源十二五发展规划，到“十二五”末，陕西天然气消费量达到150亿方。

按此计算，今后5年全省天然气市场需求增速将不低于每年20%。陕西民用车“油改气”合法化将使陕西省CNG需求量快速增长，按年行驶里程1.8万公里、百公里耗气量8方、改装比例10%测算，到2015年陕西省民用车用气量有望达到8亿方以上。

受益长输管网超前建设，公司有望迎来毛利与销气量双升。十二五”期间，公司着力构建七纵、两横、一环、两枢纽，以7座CNG市场组团辐射周边的天然气供应系统，新增天然气长输管道2200km，总里程超过4000km，日供气能力达3000万m3以上，年销气量有望达到50亿方，较2012年增长85%以上。近几年公司加快了长输管网的建设，资本开支较大，压制了公司近两年的业绩。未来随着长输管网利用率的提高，公司长输毛利有望逐步回升到正常水平，如未来公司长输管线利用率达到75%左右，公司输气量可达100亿方，按照2010年0.18元/方的净利测算，公司净利润有望达到18亿元，对应目前股价PE仅6.4倍。公司近年通过资产并购重组的方式向下游城市燃气业务延伸，这将有助于公司长输管网利用率的提升，拓展公司未来的盈利空间。

盈利预测及投资建议:预计公司2013~2015年每股收益分别为0.31元、0.40元、0.52元，对应2013~2015年PE分别为32倍、24倍、18倍，虽然短期业绩受压，但公司销气量进入快速增长期，未来成长空间较大，给予“强烈推荐”的投资评级。

风险提示：公司天然气销量不达预期。

深圳燃气：电厂气为主要增量 增持评级

2013-07-08 类别：公司研究 机构：华泰证券(601688,股吧)(601688,股吧)研究员：程鹏

[摘要]

投资要点：

公司预告中报净利润增长38.9%。公司发布2013年中报预告，报告期内受液化气批发业务量下滑影响，公司营业收入40.71亿元，同比下滑3.68%；归属上市公司股东的净利润5.03亿元，同比增长37.4%；基本每股收益0.25元。扣除确认处置房产收益后，净利润4.06亿元，同比增长13.6%。同时日前公告收到针对宝安区中压管网工程的政府补助资金3.04亿元，预计年均确认约1500万元。

天然气销量增长31.5%，其中电厂气为主要增量。公司天然气业务营收21.99亿元，同比增加21.54%，报告期内天然气销量6.68亿立方米，较去年同期增长31.05%。

其中电厂供气提升至1.65亿立方米，同比提升1.08倍；除电厂气外的天然气销量同比增长约17%。拆分单季度来看，公司二季度销气量3.72亿立方米，同比增长27%；其中电厂气1.1亿立方米，环比超过1.2倍。我们预计2013年电厂用气将达到4-5亿立方米，成为推动气量增长的主要因素。

销气量持续高增长，支撑业绩持续稳定增长。我们维持对公司销气量持续高增长的判断：未来3年深圳电厂用气+异地气高增长接力，车用气为超预期因素。电厂气方面，目前公司意向供气量合计超过49.23亿立方米，伴随深圳地区电网调峰需求的快速增长和区域环保要求的不断提高，我们预计深圳区域内燃气电厂（含分布式燃气能源项目）建设进度将提速。异地气方面，截止2012年公司异地气销量达到2.08亿立方米，贡献净利润1.12亿元；公司与中石油等管道天然气供应商购气合同达到3.47亿立方米，加上已基本落实、未来签订购气协议量，总计将达到8.39亿立方米。我们预计随着西二线气量的达产和当地气化率的提升，公司已有异地燃气业务将迎来量价齐升黄金发展期；公司仍将继续推进异地燃气资产的并购和拓展，未来深圳区域外的利润贡献将进一步提升。

评级：增持。我们预计公司2013-2014年EPS分别为0.40、0.46元。我们维持对公司电厂气+异地气驱动，销气量持续高成长的判断，车用气为超预期因素。维持公司“增持”评级。天然气价格调整短期来看或将抑制工商业等非民用客户的用气积极性，但无碍公司的长期稳健发展。建议密切关注天然气价格调整相关政策和方案的进展。

风险提示：2012-2013年西二线供气量不达预期；西二线门站价格再次调整导致下游用气积极性下降；电厂建设速度及工业客户拓展进度低于预期；

广安爱众：电气水业务区域龙头 增持评级

2013-03-19 类别：公司研究 机构：宏源证券(000562,股吧)(000562,股吧)研究员：王凤华 李坤阳

[摘要]

投资要点：

立足广安，面向四川，走向西部。

业务经营稳健，区域垄断优势明显，寻求外延式扩张泗耳河水电站、中缅石油管道和收购新疆富远将成为催化剂报告摘要：

立足广安，面向四川，走向西部。公司主营水力发电、供电、天然气供应、自来水生产及供应以及仪表校验、安装、调试等业务；三大事业部分别负责电力生产和销售、城市燃气和城市水务的专业化经营管理。作为中西部能源供应和公用事业服务集团，业务分布在广安、武胜、邻水、岳池、西充、云南德宏、云南昭通等地。

公司经营稳健，区域垄断优势明显，新的疆域不断开拓。电力方面，在建水电站的收购和变电站的改扩建，使得电力市场范围不断扩大，尤其是拟收购的新疆富远，其哈德布特水电站预计2013年全部机组投产发电。天然气方面，中缅输气管道通气2013年有望通气，控股子公司德宏州爱众燃气有限公司受益明显，为进入我国的第一站，德宏州“两市三县”实现天然气全覆盖。

风险提示：随着供区内自来水用户、用电负荷及天然气用户大幅增长，水网、电网和燃气管道设备损耗居高难下，可靠性有待进一步提高。另由于业务范围广，安全生产力量分散，安全生产压力大。

投资建议：预计公司2013/2014/2015年EPS分别为0.17/0.25/0.32元，对应PE分别为34/22/17.7倍。外延扩张仍是公司长期的发展战略，泗耳河电站、中缅石油管道的建成使用和收购新疆富远将成为股价的催化剂，暂时给与“增持”评级。

永泰能源：迎接新的起点 买入评级

2013-05-07 类别：公司研究 机构：宏源证券 研究员：王京乐

[摘要]

投资要点：

4月份集中消化负面因素的影响，股价已充分调整高盈利焦煤矿提供增长燃料，资源扩张进行时，股价催化剂不断报告摘要：

负面因素集中消化，股价充分调整。4月份从最高点公司股价调整的幅度接近40%，源于资产收购方案业绩增厚不明显、煤价回调及限售股解禁等三个因素叠加，由于大宗交易已集中完成1.34亿股，且股价接近上次增发价，较此次增发价折价也超30%，我们认为负面因素消化已进入后半段，煤价企稳过程中将迎来新的起点。

资源扩张进行时，资金充裕有保障。今年公司计划收购1000万吨产能的优质资源，意味着之前方案仅是冰山一角，待条件成熟后尚有600-700万吨的空间，1季度由于销售规模扩大、合理财务管控下借款增加，公司持有货币资金超过100亿，同时30亿元的债券发行也在推进，为后续收购、财务结构优化奠定了较好的基础，若现金收购将再次催生业绩增厚的预期。

1季度产能释放不充分，售价环比持平。今年1季度公司原煤产量237万吨，其中大部分入洗，精煤量为135万吨，分部分看康伟集团受季节性因素影响预计产出不足30万吨，2季度贡献将环比提升，而华瀛山西、煤焦公司释放正常。此外，预计Q1商品煤售价630元/吨，与去年4季度基本持平，5月初下游出货良好，再度下调价压力有限。

估值优势明显，成长性突出。与同类公司相比，公司内生外延成长性均佳，今年康伟和煤焦公司贡献增量超200万吨，集广、柏沟达产，14-15年收购的权益资产将达到实际业绩能力，估值11倍优势明显。

维持“买入”评级：预计3年EPS0.72元、0.95元和1.1元，建议在负面因素消化的中后段考虑逢低布局。

广汇能源：公司LNG产业驶入快车道 买入评级

2013-06-25 类别：公司研究 机构：齐鲁证券研究员：刘昭亮

[摘要]

6月24日，广汇能源(600256,股吧)(600256)发布公告：（1）公司吉木乃LNG工厂正式通气并进入全面调试与试生产阶段。（2）公司董事会审议通过《关于向控股股东新疆广汇实业集团转让公司控股子公司新疆广汇化工建材96.8%股权的议案》。

点评：

中哈天然气管道通气，吉木乃LNG联调，未来贡献丰厚利润。6月20日，广汇自主修建的中哈萨拉布雷克-吉木乃跨境天然气管线正式投产通气，截至目前吉木乃LNG工厂已实现第二阶段72小时联调，供气量持续稳定。吉木乃LNG项目（年产5亿方，日产150万方）气源来自于哈萨克斯坦TBM（即公司参股49%的斋桑油气田）。吉木乃LNG主要销往新疆境内及甘肃地区兰州以西的传统工业和民用市场以及LNG加注站（运距在2700公里以内），以便于缩小运输半径，其中，L-CNG重卡日用气量达到100~130万方左右，工业和民用市场日用气量20~50万方左右。按照2013年50%产率（销售2.5亿方LNG）测算，贡献利润2.17亿元。2014年满产后，预计贡献利润4.83亿元。

公司LNG总产能大幅提升至14亿方/年。随着中哈天然气管道正式贯通，公司鄯善、哈密、吉木乃三地LNG工厂总产能突破14亿方/年。由于中哈管道通过能力约12亿方/年，吉木乃二期提上日程，我们预计吉木乃二期将于2015年达产，因此2015年公司LNG总产能将达到19亿方/年。由于需求旺盛，进口持续大幅增长，我们强烈看好LNG产业的盈利前景，公司天然气产业利润将进入快速发展轨道。

拟转让控股子公司96.8%股权，获取现金1.69亿元。公司拟将持有的控股子公司化建公司96.8%的股权转让给控股股东广汇集团。根据资产评估报告：截止2012年12月31日，化建公司评估值31064.25万元；2013年1月至5月化建公司减少净资产13019.41万元。本次股权转让价格以上述净资产评估值为参考，扣除2013年1月至5月净资产变化，确定本次股权转让价格为人民币16934.72万元。本次股权转让完成后，广汇不再持有化建公司股权，广汇集团持有化建公司100%股权。若按照化建公司的所有者权益评估增值计算，本次转让或将对2013年中期业绩贡献投资收益1.1~1.2亿元。

投资策略：我们继续看好公司长期高速成长带来的投资价值，各项业务进展将逐步进入兑现期。虽然部分项目由于多种外在因素的存在导致投产时间存在不确定性，但总体向好的增长趋势基本与我们此前的判断一致。综合考虑公司各项业务进度，预计公司2013~2015年净利润分别为：28.8亿元、55.6亿元、81.3亿元，同比增速分别为198.6%、93.3%、46.1%。按最新股本计算，折合EPS分别为0.55元、1.06元、1.55元。维持公司“买入”评级。给予目标价格区间15.4~16.5元。短期而言，公司LNG项目正式通气将贡献丰厚利润，公司将逐步走出煤化工事故的影响，随着哈密煤化工项目正式恢复运行日益临近，2013年三季度业绩将爆发式增长。

短期股价催化事件：哈密煤化工项目恢复运行、与壳牌合作达成实质性协议。