期货资管应着眼自身优势

□本报记者 熊锋  

即使是“全牌照”，期货资管业务也应该与券商、基金等差异化竞争，后者在股票、债券等行业有更多的经验与客户积淀，期货公司难以与之抗衡，但在商品期货、金融期货以及未来的期权等衍生品投资方面，期货公司有着其他机构无法比拟的优势，未来其发展方向也应该着力于自身在衍生品投资方面的优势。

记者了解到，按照相关规定，期货资管业务可以投资于期货、期权及其他金融衍生品，还包括股票、债券、证券投资基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券等。

海通期货财富管理中心总经理姚弘认为，期货公司的最大优势是熟悉金融衍生品，所以期货公司资产管理业务未来的发展方向应该是期货对冲基金，即CTA和CPO模式管理，产品以追求稳健绝对收益为主，这和券商资管、基金公司主流产品类型上有比较鲜明的不同。只有成为市场中新型的理财产品，逐渐被市场认知和接受，期货资产管理业务才能在众多金融机构产品中拥有一席之地。

“东证期货的资管业务发展定位明确，专注于发展自主CTA理财业务，充分发挥公司自身在衍生品市场领域的专业优势，提供以期货对冲和套利为主的低风险、赚取稳定与绝对收益的资产管理服务，切实保证投资风险可测可控。”上海东证期货资产管理部副经理石雅彬说。

中证期货有限公司资管部负责人陈伟刚坦言，目前只对期货品种和未来的国债、期权等衍生品感兴趣，从正常逻辑而言，应该在自己擅长的领域提供具备满足特定客户的产品是较好的路径选择。在可预见的将来，期货和期权之外的产品设计也不会是期货资产管理业务的优势所在。

   陈伟刚对记者说，期货资产管理属于另类资产管理范畴，必须在客户给与我们适当风险额度的基础上(如亏损20%或30%清盘)，为客户提供另类的收益率，即给与客户至少2.5倍以上的收益风险比期望值。中证期货的业务特点是依托于自身的投资能力进行主动资产管理，是典型的交易驱动的业务模式。

陈伟刚还表示，在目前全市场无风险收益率位于6%-7%区间的背景下，如果期货公司不能通过衍生品提供另类的收益率并在公开产品上加以实现，期货资产管理是无法壮大发展的，对客户也是没有吸引力的。

姚弘指出，目前公司的资管产品主要为期货类产品，尚未涉及其他投资。但目前也在研究和测试涉及非期货类的产品，但基于目前一对一管理型资管产品的情况下，单一客户参与资管产品的规模相对较小，并不适合多市场产品运作。

姚弘认为未来期货资管产品将布局股票、债券等资产，不过这还是基于产品设计所涉及的投资需要。对期货公司而言，开展资产管理业务不是单纯考量眼前所带来的收益，而是应该着眼于市场未来的发展前景和机遇。

在业内人士看来，与公募基金和券商资管相比，期货资管业务的特色主要体现在期货资产的配置上，尤其是通过期货市场发挥规避风险的功能。当然，未来除自身的资管业务外，期货公司还可以与券商、基金合作，比如在后者发行的相关产品中配置一定比例的期货资产。