七八十家企业撤A转H 港交所欲推人民币IPO

在A股IPO持续冰封之际，香港市场成为中国企业境外上市的首选之地。国际化市场、再融资便利，上市时间、上市费用可控均是优势，而此前市盈率低于A股的劣势在部分行业亦开始有收窄迹象，而中国监管机构大幅减少审查文件，简化有关审批程序更是增加了H股的吸引力。据安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽对南都记者推算，今年以来大致有七八十家公司撤A转H了。而与A股严控IPO不同的是，港交所不遗余力吸引企业，正计划不久后推出人民币IPO，目前市场机制已经准备就绪，就等待市场回暖的配合。

已有百余家粤企完成赴港上市

2013年第二季度，A股IPO持续冰封，港股IPO强势反弹，赴美上市窗口谨慎重启，整体而言，中企IPO有所回暖。

据投资市场信息咨询机构投中集团统计，2013年二季度完成IPO的12家中国企业全部选择在境外资本市场上市，其中11家企业登陆香港市场融资247亿元，1家企业成功赴美IPO.

在A股发审大门持续紧闭、赴美上市前景依旧不容乐观的态势下，在香港资本市场上市成为中国企业的不二选择。一方面，香港市场属于亚洲资本市场，与美国、欧洲等市场相比，中国企业的经营模式更容易获得投资者的认可。另一方面，与A股市场相比，香港市场的稳定环境有利于上市公司的长远发展，可为公司的发展带来更大益处。

安永中国审计服务合伙人李剑光强调称，广东省的企业更青睐于赴港上市，已有百余家粤企完成赴港上市，赴港上市企业数量占广东省境外上市企业的一半以上。

而据港交所网站信息显示，截至2012年底，香港交易所内地企业发行总数达721家，占上市公司数目47%，总市值57%。自1986年起，集资额最高的10家新上市公司中，中资企业占7家。

港交所欲推人民币IPO

执业超过13年的安永审计合伙人李剑光坦言，其遇到过很多企业在“登陆A股还是H股”之间挣扎。

瑞银证券投行部联席主管、董事总经理丁晓文总结比较认为，H股市场的优势在于与国际接轨，全球路演可以获得国际市场知名度，最大的好处是时间可控，比如登陆A股耗时三年是普遍情况，而H股市场通常只需要6-8个月。不过相比之下A股市场估值更高，且只要过会，就不愁卖，而在H股即便通过聆讯，能否发行成功不仅要把握好市场时间窗口，还要寄望于承销商能力。

汉坤律师事务所合伙人王哲则调侃称，H股不相信故事，A股不相信眼泪。而其接触的公司中，部分排队A股公司已计划先出去再回来，即先H再择机回A.

港交所华南地区副代表刘冬云阐述H股市场优势时称，公司登陆港股无辅导期，不会挑选所谓优质的先批，大家都是排队。而再融资时，公司董事会可以依据市场随时配售、增发，不需要审批，港交所上市科只是审阅其独立性。“公司认为当天收市后价格不错，立刻可以安排券商运作，翌日就可以公告，两三天即可完成，即市场俗称的‘闪电配售’。”刘冬云称，虽然上市首发规模重要，不过更长期持续的融资亦不容小觑。

此外，其亦透露，在去年完成了合和公路配发人民币新股，使其成为香港首只双币股后，港交所正计划不久后推出人民币IPO，目前市场机制已经准备就绪，等待市场回暖的配合。“这样能有效对冲汇率风险，也给香港超6000亿元的人民币存款提供了便利投资渠道。而交易量的上升亦可带动市场对价值的重估，便利企业再融资。”

而在采访间隙，江西一家稀土公司执行董事则上前向刘冬云大致介绍了公司情况，并表达了希望成为首批在境外发行人民币IPO公司的愿望。

“我们对于市盈率不是那么在乎，希望时间可以快一点。”该执行董事对南都记者称。

而刘冬云则对南都记者透露，近期已有多家公司觉得国内上市流程过于复杂，积极咨询人民币IPO事项，希望争取首单。

另有两家公司则表示，目前尚未敲定，后续将会与承销商充分沟通，依据公司实际情况再作决定。

安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽表示，其发现部分公司依然在等A股IPO重启后的速度再决定。何兆烽强调称，其实A股和H股虽然不能同时推进，但也并非排他，可以依据公司情况决定先走哪一步。

此外何兆烽亦建议，零售业、医疗、银行(行情 专区)和金融方面的一些企业可以考虑赴港上市，因为这些行业港股市盈率与A股相差不大甚至还略高，且在时间和费用上都非常可控。

今年七八十家公司撤A转H

自去年11月A股IPO暂停以来，市场各方都异常关注其重启时间表。

何兆烽综合客户以及证监会内部的一些培训信息判断，A股IPO重启最快也要八九月份。A股市场IP O总要开的，如果不开对于市场也不好，证监会会尽快找一个市场比较稳定的时间重启IPO，然后批一些募集资金量比较小的企业，消除大家心理上利空消息的影响，同时融资也不会很大，不会对市场造成实质性的影响，慢慢就把这个窗口打开了，等大家都习惯了之后，就会全面恢复IPO.

然而，计划在A股上市的公司不得不面对的一个现实是，即便财务核查风暴之后，根据中国证监会6月27日披露的IPO申报企业基本信息表显示，目前IPO在审企业有715家。如果按照2010年、2011年每年两三百家的速度，还是需要两三年才能消化完毕，如果通过节奏再慢点，时间更长，而没有上报至中国证监会的企业只能继续后延。

“去年A股IPO暂停后，我了解到有20多家撤A转H，最后听说有几家已经递交材料(行情 专区)到中国证监会国际部。”刘冬云则对南都记者称。

2012年底到今年，中国证监会出台一系列相关政策，鼓励境内企业到香港及海外上市。2012年12月，证监会发布了《关于股份有限公司境外发行股票和上市申报文件及审核程序的监管指引》，取消了境内企业到境外上市的“456”条件即4亿元人民币净资产、5000万美元融资额、6000万元人民币净利润的标准，以及前置程序，不再设盈利、规模等门槛。随后，在今年2月，国家外汇管理局颁布相关通知，大幅简化有关审批程序，进一步为内地企业到香港以及境外交易所上市提供便利。

而上述政策被会计师和律所认为是吸引企业登陆H股的重大利好。复星医药董秘办总经理宋大捷就透露，此前其仅在环保一项指标上，就得逐一要到10个省的批文才能去环保部进行公示。“那时审批太多，各种困难，如今28个文件减至13个，轻松多了。”宋大捷叹言。

何兆烽则发现，在上述政策刺激下，部分公司经过综合考虑后已经撤A转H。“三四月份我们看到有一些是报到证监局的，也有一些是报到证监会里等不及就转了。依据安永手头案例，结合业务占比推算，今年以来大致有七八十家公司撤A转H了。”何兆烽对南都记者说。