“中国纳斯达克”起航 中小企获注资本激素

新华社记者 徐海波 武汉（CNFIN.COM / XINHUA08.COM）尽管是周末，胡威还是守在公司加班，忙着和几位股东商讨公司的上市计划，不再像以往一样开车带着家人外出休闲。胡威是湖北省宜昌市国家高新技术开发区一家高科技企业的负责人，最近他碰上一件令其心急如焚的事。

不久前，一则市场上流传已久的传闻变成现实。国务院常务会议指出，要出台扩大中小企业股份转让系统试点范围方案。这意味着新三板市场将能够覆盖更多地区，更多中小企业将从中受益。

消息一出，市场立刻动了起来。胡威连忙召集高管开会，研究如何制订计划，抢占新三板先机，还邀请了地方金融官员、证券公司经理以及上市企业老总登门授课。

胡威争抢的“新三板”是中国证券市场新创的一个词汇，其专业称谓是中小企业股份转让系统，最早是北京中关村非上市股份公司代办股份转让系统，原先挂牌的都是退市企业，后来规定只能是高科技企业。于是，市场人士形象地称其为“新三板”。

虽然只多了“新”字，但中国企业投资者对它的期望热情高涨。许多市场人士认为，新三板为大批达不到上市标准的公司开辟了一条融资途径，同时也为一些闲置的社会资本开辟了一条挖掘企业价值进行实业投资的渠道。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对中国证券市场颇有研究。早在去年底，他就预测“新三板扩容”。理由是中国拥有庞大中小企业群体，特别是高新技术企业，由于受制于上市制度，难以注入“资本激素”，无法做大做强。“中国的新三板将为愿意接受公众监管的非上市股份制企业提供交易市场，打造中国版纳斯达克。”

“未来中国的微软、苹果将在新三板诞生。”已经在新三板保荐过多个项目的长江证券场外市场部总经理宋望明预计，四五年后，新三板上市企业可以达到4000——5000家，市值达到上万亿元。新三板将以海量供应控制市场高估值，将过剩流动性资本引向实体经济，支持科技创新、产业升级，开启中国股市场外市场新时代。

即便市场和学者一片欢呼，但是部分投资者还是表示担心。一位中国股民在网上说，“新三板扩容肯定会分流资金，现在又‘邂逅’了IPO重启，本来就怨声载道的股市又将雪上加霜。谁来救救‘跌跌不休’的中国股市?”

同样担忧的还有股票投资顾问。风行投资高级分析师谢臣说，一个不祥的信号已经展现出来，即成交量大幅萎缩，且最强的创业板中的个股，大多数由强转弱，短期内A股下行走势愈发明显。

不仅如此，还有企业对于“新三板的魔棒能否点石成金”半信半疑。胡威说，新三板市场的股票流动性较差，变现能力差、变现盈利小，对投资者吸引力不足。“新三板的融资功能相对较弱，而且转板的机会似乎不多，反而给中小企业一种登陆了新三板，距离创业板或中小板更远的感觉。”

毋庸置疑，在当前中国的宏观经济环境下，新三板扩容被寄予了推动经济结构转型的厚望。但交易投资清淡和交易制度缺陷，导致上板公司无法完全实现价值发现。 上海股份制与证券研究会股份制企业专业委员会主任曹俊认为，应建立起“优胜劣汰”的转板机制，既满足中小企业的融资需要，又实现资本市场的资源配置功能。

曹俊建议，在新三板风险总体可控的前提下，通过进一步扩大股份交易试点范围、降低投资门槛、建立双向转板和市商制度，让更多的非上市股份制公司进入市场，不断提升新三板股份转让的交易活跃度，确保新三板独特的融资功能的实现，使新三板成为中小公司价值发现的助推器。

“新三板很多制度优势还没有发挥出来，很多细则没有落实，但随着制度不断完善，新三板优势就逐渐体现，将破解中小企业的资金难题，特别是真正地解决科技企业的融资问题。”董登新说，“新三板的核心在于支持科技创新、文化创新和商业模式创新，这就像美国的硅谷，实现了资本和产业的结合。硅谷的成功模式将在中国生根发芽。”(完)