流动性紧张致A股重挫

新华08网北京6月24日电(记者陶俊洁 赵晓辉)一边是缺钱，一边是扩容，让本就孱弱的A股一再受伤。在上周的大跌之后，24日A股再度下挫，上证综指暴跌5.3%，击穿2000点整数关口。境内外金融市场都在震荡之中，笼罩在悲观氛围中的A股受困于资金短缺和扩容在即的双重压力，未来能否突出重围?市场期待系统性改革。

水少了?——“钱荒”逼近股市

受银行间同业拆借利率不断跳升的影响，资金面告急的情况从银行间市场蔓延的股票市场，20日，沪指跌破2100点，24日，沪指击穿2000点，逼近去年低点1949点。分析人士认为，经历了漫长的熊市，股票本身早就处于底部区域，当前金融市场的流动性状况是决定未来股市走向的根本。

近期，市场流动性呈现极度紧张局面，钱荒自6月以来不断升级，先是银行间债市违约现“黑天鹅”、四大行也拆借扎平头寸、银行间交易闭市两度延长半小时，接着是9月期国债流标、政策性金融债近半数无人认购，部分机构退出国债承销团。

如果说上述现象只是在银行间市场发酵，那自6月20日起，股市不断探底则表明资金面短缺的风险已经从银行间市场蔓延到交易所市场、股票市场。

大摩投资表示，指数单边下跌，量能有所放大。近期指数连续下跌的主要原因就是流动性紧张。在端午节前后，银行间拆借利率的异动已经显示流动性出现拐点的迹象，但之后的两周，央行不仅没有任何放松流动性的动作，反而发行了2期央票。再加上美联储放话可能会在明年中旬结束量化宽松政策，这使得热钱流出的趋势更加明显。

业内人士认为，如果流动性紧张的局面不能缓解，市场没有增量资金进入，那么无论基本面出现什么利好都不会对股票市场产生大的推动作用。

扩容了!——新股开闸与新三板升级的双重压力

细究造成股市近期走势的原因，全球方面，美国QE3确定退出，直接导致大宗商品市场全线溃败，各主要国际市场轮番跳水，对股市造成严重的负面拖累。

国内方面，新股发行征求意见稿结束，意味着沉寂多时的新股将会再度开闸，这对于市场岌岌可危的流动性无异于雪上加霜。

大成基金认为，IPO重启的预期对市场信心造成影响，而且IPO重启客观上将分流市场有限的资金；另外，房产税试点可能在近期扩大，对地产等权重板块形成压制。

国务院常务会议确定了新三板扩容方案，将中小企业股份转让系统试点扩大至全国，这一举措突破了原来逐步扩大试点的发展路径，一步到位覆盖了全国中小企业。

对此，市场报以肯定态度，困扰中小企业多时的融资难题有望得到化解。但在目前资金面紧张的背景下，也有部分业内人士担心扩容将进一步分流A股资金，对股市短期形成利空。

汇金增持一定程度上为保险等金融股提升吸引力；新增A股开户数小幅增加，且持仓账户数半个月以来首次回升。但考虑到经济基本面景气度下滑、资金面紧张等影响，市场摆脱弱势震荡仍缺乏实质性支撑。

大成基金判断，在经济没有明确的方向和趋势的平缓期，受房地产调控再次升级，通胀逐步回升以及市场对长期去产能压制经济波动的较为悲观预期的影响，A股在今年下半年或将延续结构性的分化行情，新兴产业或将强于周期行业的表现。

积极因素?——市场期待系统性改革

股票市场的涨跌总是充满不确定性，很难被人为左右。市场越是低迷，越应该加大改革力度，从改革中汲取动力。

今年以来，监管层重新明确了自己的定位，确定核心职责为维护市场公开、公平、公正，维护投资者特别是中小投资者合法权益，促进资本市场健康发展，并把具体工作重点转到加强监管执法、保护投资者特别是中小投资者合法权益上来。

市场也看到，监管层今年的执法力度之大前所未有。多家涉及财务造假、信息披露违规的公司和保荐机构及其相关负责人被处以重罚，为市场传递出正能量。

与此同时，监管层正在沿市场化和法制化的主线对资本市场下一步的发展和改革进行顶层设计，这也是市场期待多年的，有望启动对资本市场的系统性改革。

另外，随着合格境外机构投资者(QFII)的不断增加，A股纳入MSCI新兴市场指数的相关工作也正在加紧推进，这将有助于把A股市场向更多的境外投资者开放。

据了解，由于国际市场上的共同基金和交易所交易基金等投资机构大多以MSCI指数为基准，A股纳入该指数后，国际投资者将必须配置一定比例的A股股票，从而增加A股资金供给。而这些以长期投资为主的机构亦将对A股的稳定起到很好的作用。