大集合PK公募基金 券商捡了西瓜丢了芝麻？

■本报见习记者 宋振怡

6月2日监管层发布《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》（下称《暂行规定》），根据规定允许券商、私募和保险机构从事公募业务，同时证券公司不允许再发起设立投资者超过200人的集合资产管理计划，由其开展的公募基金业务替代。而券商资管要转公募，必须符合资产管理总规模不低于200亿元或者集合资产管理业务规模不低于20亿元的标准，这在券商中引起轩然大波。

大集合资管PK公募基金？

记者走访多家营业部了解到，对于新出台的规定营业部人员并无过多反应。一位营业部工作人员表示，“政策刚刚出台，各券商正积极备战申请。此次政策的出台应该是监管层出于对目前大集合资产管理现状的考虑。由于目前大集合资产管理种类繁多，纰漏问题也层出不穷，因此限定大集合产品发行也是必然的。”

同时他还表示，目前来看，对券商最大的影响并不是组建部门为公募基金的发行做准备，反而是“大集合”产品不能再有新产品发行，对券商带来很大影响。暂停发行‘大集合’资产管理产品，券商在开展公募基金之前所能发行产品种类的选择范围将缩小。”

另一位营业部人员表示，除已有大集合理财产品外，近期券商剩余的选择就是小集合理财产品、专项理财产品。大集合理财产品的特点是规模大，一般在5亿元—10亿元，认购起点是5万元—10万元，面向的投资者很广泛，是券商资管的主要产品。小集合理财产品则具有规模小、灵活的特点，一般几千万元就可运作，但认购起点一般在100万元以上，如信托等，一般面向的客户群体高端一些。

“毕竟100万元-300万元不是谁都拿的起的，而且信托、类信托类产品并不是我们自己研发的，每次都需要公司出去找项目，但是收益偏高风险小的项目并不好找，因此信托、类信托类产品发行量并不大。”

“说句实话，我并不是很舍得大集合资产管产品的停发，毕竟发展十余年，我们从业人员与投资者都很熟悉这种投资方式，突然变换一种方式可能会不习惯，最主要的是大集合资管产品有它自有的优势。”上述从业人员表示，相比于基金公司一样发布公募基金，他更青睐于大集合理财产品，毕竟公募基金是不承诺保本，而且产品类型并不适合投资者。

相较于公募基金，大集合理财产品的一些与投资者收益共享、风险共担等方式很受投资者欢迎，但公募基金却做不到这样。近年来，券商资管创新，产品多样化，很多产品券商都是收取浮动业绩报酬与管理费，把投资者的利益与管理者相结合。同样有很多券商产品都有自有资金参与，同时还有有限补偿条款等多种方式，把投资者与券商紧密联合，从投资者的角度来看，大集合理财产品依然具有很强的优势。

“现阶段由于开展公募基金的具体条款并未出台，也无法预测以后的走向。一些投资者也在咨询以后发行的产品问题，同时客户也在反馈，希望发行的公募基金也可以具有同大集合理财产品一样的一些优点。但我认为这很难实现。”上述营业部人员表示。

茫然转公募　

虽然上述营业人员对即将到来的公募业务忧心忡忡，但这并不能阻止券商积极备战递交申请的热情。

某大券商基金部门负责人对记者表示，在今年年初就听到了一些消息，公司就开始着手准备了。公司从几个月前就开始在人员架构以及业务方面进行了调整。同时他表示：“申请资料已经准备的差不多，但还未递交申请。”

据了解，目前多家券商均在积极备战申请，但均未递交。对此某券商资管方面的负责人对记者表示，目前还在等待进一步的细则落地，毕竟政策细则不落地也无从下手；从另一方面看，很多券商近期也在抓紧最后的时间多发行几只大集合理财产品，从收益来说，大集合理财对券商较为有利。

对于即将到来的大集合转公募虽然希望大，但阻力依然存在。上述资管人士表示，虽说大集合产品对券商的收益有利，但公募基金也有它的优点，公募基金的投资门槛由于没有大集合理财产品那么严格。随着投资门槛的降低，券商可以发行公募基金，这将丰富券商的产品。加大券商差异化竞争，打破现阶段的僵硬局面，对券商来说是件好事。

但真正发展公募基金并没有那么简单。首先并不是只有证券公司发展公募基金，还有保险、私募等机构，未来公募基金的市场全面竞争会愈演愈烈，想要做好公募基金并没那么容易。

上述资管人士表示：“虽然做好公募基金不容易，但在销售渠道等方面券商依然存在一定优势，毕竟券商营业网点多，客户基数也不少。”

同时他还表示，“发行公募基金的另一个要思考的问题就是收益问题。毕竟基金原有的销售渠道是银行，而近年来，基金的利润在多方的蚕食下大幅缩水，而我们要想通过公募基金增加收入，就注定了我们不能再走基金公司的老路。这就需要券商理顺开展公募基金业务的具体渠道，同时将强培养配套的人才等。只有好的品牌好的团队才能从这个市场中闯出去。现在竞争格局不是自己能决定的，监管层规定不允许再发起大集合理财，券商想要生存下去，只有发展公募基金这一条路可走。”