人弃我取 融资偏爱“黑天鹅”

□本报记者 孙见友

近期上海家化、同仁堂等股票轮流上演“黑天鹅”事件，导致其二级市场股价出现一定程度下跌，但一些激进的两融投资者却盯准了其中的套利机会，在“黑天鹅”事件后大胆融资买入遭弃的股票。随着此后市场情绪缓解和股价回升，这些激进投资者最终都在短线获得了不错的收益，上演了一个个“富贵险中求”的鲜活例子。

“黑天鹅”藏套利密码

由于管理层与大股东内斗，5月15日上海家化全日封死跌停，一时让该股的二级市场气氛变得肃杀起来，导致很多资金都不敢贸然接盘。但在这样的局面下，一些“胆大”的资金却开始逆市而动。

公开交易信息显示，5月15日当天，在上海家化买入席位上，除四个机构席位之外，还出现了一个营业部席位——民族证券北京佟麟阁路营业部，买入金额为189万元。上海家化作为基金重仓股，在管理层与大股东内斗时，机构席位上榜很好理解。但与机构席位不同，当日民族证券北京佟麟阁路营业部应属于典型的游资，而其敢于在该股跌停时大胆介入，具有典型的激进作派。

事实上，民族证券北京佟麟阁路营业部并不孤独，因为还有其他资金与其同行。在融资融券市场，5月15日上海家化跌停之际，虽然多数融资做多资金倾向于偿还，但依然还有164万元资金采取融资买入行动，与激流勇进的民族证券北京佟麟阁路营业部不谋而合。在随后的5月16日，上海家化旋即大幅上涨3.32%，让以上激进资金获得了丰厚的短线收益，这成为近期A股市场“富贵险中求”的经典一幕。

实际上，近期遭遇“黑天鹅”事件的远非上海家化一家公司，其他一些上市公司也遭遇了此类事件。5月20日前后，同仁堂旗下两款产品“牛黄千金散”及“小儿至宝丸”被曝出朱砂含量超标，前者超国标，后者则远超港标。受此消息拖累，该股5月20日-21日分别下跌3.31%和0.72%。而趁该股下挫，一些资金敏锐地嗅到了机会，并开始了悄然融资做多。其中，5月20日和21日该股融资买入额分别达4754万元和3460万元。随着市场情绪缓解，目前同仁堂股价又重新收复了失地，最终让以上执著于“富贵险中求”的资金眉开眼笑。

“富贵险中求”胜算几何

除以上两只两融标的股以外，广州药业、云南白药、仁和药业等也都曾经遭遇过所谓的“黑天鹅”事件。虽然这些“黑天鹅”事件千差万别，但几乎无一例外的是，两融投资者似乎都没有放过“富贵险中求”的机会，唯一不同的，只是每次介入资金的规模不等而已。

例如，今年3月份广药子公司广西盈康药业生产的维C银翘片被曝出原材料山银花工业硫磺熏蒸导致残留大量砷、汞等有害物质，而且成分与实际不符。这曾让广州药业股价持续震荡下行，而这为一些激进的融资资金介入提供了绝佳机会。

同时，今年2月初香港卫生署、澳门卫生局发文指令回收云南白药胶囊、云南白药散剂、云南白药膏、云南白药气雾剂和云南白药酊等中成药，因检测出含有未标示的乌头类生物碱，而依照港卫生署的说法，乌头碱可能带有毒性。受此利空影响，云南白药股价曾在2月初剧烈波动，被同期部分大胆的融资资金又一次抓住了“富贵险中求”的机会。

另外，1月23日经实名认证的微博网友发文称，优卡丹和“好娃娃”小儿氨酚烷胺颗粒被证明对儿童肝肾有害，1岁内禁服，6岁内慎服。这一“黑天鹅”事件迅速导致仁和药业股价在1月24日重挫4.93%，而一些两融资金再次不失时机地抓住了其中的套利机遇。

分析人士指出，以上“黑天鹅”事件之所以能够被激进的两融投资者当作“富贵险中求”的机会，是因为这些事件虽有负面影响，但并没有在根本上危及相关股票的基本面，因而在基本面支撑下，短线冲击结束后股价向正常水平回归的概率较大。

但是，如果一些“黑天鹅”事件从根本上破坏了相关股票的基本面，那么“富贵险中求”的成功概率将大打折扣。同时，投资者对于不同股票基本面的了解程度不同，也会影响利用“黑天鹅”事件进行套利的胜算。毕竟“黑天鹅”来袭时，其风险不容小觑，一旦套利失败，将会造成超出想象的严重损失。

因此，在利用“黑天鹅”事件套利时，两融投资者需要从自身能力出发，在审慎分析基础上量力而行，简单粗糙的邯郸学步行为不仅难以成功套利，倒有可能长久被套。