商务部维护生猪价格稳定 可布局相关6只个股（2）

民和股份2012年报点评:鸡苗拖累去年业绩，期待今年拐点

民和股份 002234

研究机构:东兴证券分析师:王昕撰写日期:2013-03-29

盈利预测与投资建议

预计2013-2014 年EPS 分别为0.09 元和0.62 元，目前股价9.17 元对应13 年PE 约101 倍，14 年PE15 倍， 我们判断在猪周期下行的上半年，鸡苗价格也难以独善其身，预计上半年鸡苗价格下行，下半年回升，全年盈利水平大概率好于去年，维持“推荐”评级。

唐人神2013年一季报点评:行情低迷影响业绩，期待下半年发力

唐人神 002567

研究机构:国联证券分析师:周纪庚撰写日期:2013-04-24

公司发布2013年一季报:实现营业收入14.27亿元，同比增长1.58%；归属上市公司净利润2372万元，同比下降24.1%；实现每股收益0.09元。同时，公司披露2013年1-6月经营业绩情况-30%~0.

点评:

生猪养殖行情低迷拖累饲料销量增长。春节消费旺季过后，生猪价格一路下行，主要原因是生猪和能繁母猪存栏量处于高位，生猪处于供大于求状态；黄浦江死猪事件和H7N9禽流感的到来又进一步影响了生猪价格，生猪价格已经跌至12元/公斤，猪粮比持续六周低于5.5:1，已处于中度亏损状态，公司猪饲料销量受到了生猪行情的影响；另外，饲料原材料豆粕价格同比去年一季度上涨明显，对公司饲料产品毛利的影响压力也较大。

一季度为饲料行业的淡季，期待下半年旺季发力。一季度正常情况下为饲料行业的淡季，对于公司业绩贡献较少，下半年进入养殖的旺季，饲料的需求量将增加；随着国家收储政策的执行对生猪价格的维稳，以及禽流感对禽肉产品消费影响反而有望刺激猪肉的消费，我们预判5、6生猪价格有望见底，下半年生猪价格将会出现反弹，猪饲料的需求量也将提升；另外，整体而言，预计13年的饲料原材料压力同比将有所缓解，特别是豆粕和玉米。

种猪业务正值产能释放期，仍然值得期待。公司新建原种猪场和扩繁场将陆续释放产能，种猪市场依然有很大的潜力，美神种猪品质也已得到市场的认可，未来种猪业务仍然值得期待。

盈利预测和投资评级:鉴于13年一季度养殖行情低迷，我们略微下调13年公司业绩，预计13~15年EPS分别为0.72元、1.03元和1.34元，我们维持“推荐”评级。

风险提示:原材料价格大幅波动，大规模疫情爆发等。