估值修复行情仍将延续

□民生证券 吴春华

近期市场走势可谓“一波三折”。在年线附近夯实阶段性底部后，市场终于突破2250点的压力，向上拓展空间。从技术上看，沪综指的短期压力在周BOLL线的中轨，也就是2281点附近，该点位对市场中期产生影响。如果能够站上周BOLL线的中轨，市场的向上格局维持不变，估值修复行情仍将延续，否则，继续考验2250点的支撑力度。

市场突破箱体的顶部，与基本面和技术面有很大的关系。基本面上，从近期公布的4月经济数据来看，规模以上工业增加值同比增长9.3%，比3月回升0.4个百分点，说明一些企业经营活力开始回升，但同时也看到，全社会用电量虽然同比增加6.8%，但是从数量上看，4月4165亿千瓦时，3月是4242亿千瓦时，用电总量出现下滑。用电量环比下降，说明企业开工率、活跃度依然疲弱。在经济增长弱复苏格局中，这些因素反而会促使市场对经济持续增长的政策措施给予希望。首先，从市场上看，新经济引领的科技板块的上涨，是这种预期强化的表现。其次，近期一些消息面值得关注，如有关部委正在编制《全国住房发展规划》，楼市调控总体思路可能发生变化，实现长效的调控机制等，对投资拉动的经济增长带来一定的帮助。最后，管理层取消和下放117项行政审批项目，有利于降低投资门槛，促进经济领域的投资，从而引来资金活水，种种迹象表明，政策引导下的经济复苏动力在逐步增强。

从技术面看，小盘股的成功上扬，为风格转换奠定了基础。经过连续上涨后，创业板估值不断提高，而低估值的蓝筹股投资优势开始显现。4月外汇占款继续增长、2000亿元人民币RQFII的额度已经开闸，4月新批63亿元人民币RQFII的投资额度以及1.37亿美元QFII投资额度，市场再次引来活水。这些机构更注重长线投资，对低估值的个股比较青睐。更乐观的是，如果市场赚钱效应明显，也会吸引场外资金的介入，板块轮动特征明显，那么市场上涨的持续性会进一步增强。