宝钢股份：现货持续下跌 出厂价年内首降

事件描述

宝钢股份公布了 2013年6月主要产品出厂价政策，热轧下调180元/吨，普冷下调150元/吨。

事件评论

现货持续下跌，6月出厂价年内首次下调：2月下旬以来国内钢价持续下跌，尤其是前期表现相对较好的热轧产品跌幅较大。但公司4月出厂价依然上调，5月维持不变，导致公司产品出厂价与市场价价差处于历史较高水平。因此，近期钢价持续下跌导致的价差压力和订单组织难度的加大是公司6月出厂价下调的主要原因。同时，公司6月出厂价下调幅度相对近一个月现货价格跌幅较大，说明公司对前期出厂价进行了一定的调整。

单从6月出厂价环比调整来看，公司历年6月热轧、冷轧出厂价均维持不变，而今年出厂价的下调一方面是对前期价格的调整，另一方面也反映了今年汽车、家电、机械等制造业需求总体偏弱的格局。

热轧、冷轧价差均有所下调，但依然处于高位：6月热轧、冷轧出厂价下调使得公司热轧、冷轧价格环比均有所下降。不过从绝对值来看，价差处于历史并不算低的水平，尤其是热轧价差依然处于历史高位。

受益原材料价格下跌，6月经营利润环比或持平：简单估算，虽然6月公司主流产品出厂价下调幅度较大，但低价原材料开始进入成本核算，预计单月经营利润环比基本持平。不过这一测算结果将受到最终原料结算价格的影响，我们的测算考虑因素也较为简单，无法完全模拟实际经营过程中的种种变化，可能与实际经营数据存在一定出入。

综合公司过往的业绩水平及我们对2013年的全年看法，预计公司2013、2014年EPS分别为0.40元、0.47元，维持“推荐”评级。