光线传媒：《致青春》票房印证公司电影实力

事件：

截至2013年5月7日24时，公司投资及发行的影片《致我们终将逝去的青春》票房成绩已超过人民币5.2亿元。

点评：

《致青春》票房过7亿几无悬念，再次印证公司不断提高的电影制作发行实力。

1）《致青春》4月26日上映，截至5月7日12天票房过5.2亿，近期日均票房收入亦过超过2000万元，按照电影票房一般规律，《致青春》最终票房过7亿几无悬念；

2）公司一直致力于推动电影业务快速发展，电影票房从08年的0.8亿元增长至12年的16亿元，占国产电影票房的比重亦从同期的1.99%增长至2012年的19.34%，稳居民营前三，业内影响力不断提升；

13年以来公司投资发行的《痞子戏子厨子》以及《致青春》等电影票房表现不断超预期印证了公司不断提升的电影制作与发行能力。

上调13年盈利预测，维持14/15年盈利预测，持续看好公司公司栏目制作、电影业务持续改善、电视剧业务转型成长空间，重申“买入”评级。1）根据我们的测算，中性情形下假设《致青春》票房达到7亿元，将为公司贡献全面摊薄EPS 0.12元；2）考虑到盈利预测已经部分隐含《致青春》业绩贡献，基于中性假设我们上调公司13年EPS 至0.80元，维持14/15年EPS 为0.89/1.11元，公司当前股价分别对应同期38/35/28倍PE，与影视行业平均估值水平基本相当。考虑到公司栏目制作与广告有望持续向好、电影业务持续得到改善、电视剧业务正处于转型中并有望在未来贡献显著收益（详细观点及逻辑参见我们于3月7日发布的《光线传媒深度研究报告》），我们继续重申公司“买入”

评级，近期公司股价表现的催化剂：

a）《致我们终将逝去的青春》票房表现持续超预期；

b）公司电视节目收视率表现良好（4月19日央视一套合作的《加油少年派》已经推出）；

c）产业链布局可能。