陈共炎：券业创新应转向市场主体自主创新大市场与小行业矛盾突出证券公司产品创新能力与社会投融资需求不匹配

□本报记者 蔡宗琦

中国证券业协会会长陈共炎8日在2013年度证券公司创新发展研讨会上表示，经过一年来的改革开放、创新发展，证券行业发生了深刻变化，但证券行业发展面临的一些突出问题还没有从根本上解决。今年行业创新发展应重点考虑对去年创新发展研讨会以来已经出台的措施进行评估，并研究行业发展的顶层设计，解决事关行业长远发展的根本问题。今年证券公司创新发展应当从去年放松管制、监管推动为主，转向市场主体自主创新为主。

他指出，经过一年来的改革开放、创新发展，证券行业发生了三大深刻变化：证券公司创新发展的制度环境明显优化；证券公司创新意识显著增强；证券公司盈利模式发生了较大变化。

但陈共炎同时指出，证券行业发展面临的一些突出问题还没有从根本上解决。

一是大市场与小行业的矛盾突出。据统计，2012年底，我国国内生产总值(GDP)达到51.9万亿元，国内交易所股票总市值23万亿元，位居全球第三大市场。2012年底，我国证券行业总资产为1.72万亿元，不到高盛的三分之一，远低于银行业的133.6万亿元、保险业的7.35万亿元和信托业的7万亿元。资产规模不及高盛三分之一的证券行业与位居全球第三的资本市场极不相称，小行业撑不起大市场，导致市场行情与宏观经济经常逆向变化。如何进一步推动行业对内对外开放，充分利用行业自身创新或引入新的市场主体，发展壮大证券行业，塑造具有系统重要性的证券经营机构，促进行业与市场和谐发展，仍然是一个需要研究的重大课题。

二是证券公司业务资格管理制度与多层次资本市场体系建设不适应。据了解，美国证券业有23类牌照，除投资咨询服务由美国证监会(SEC)发放外，其他业务牌照由美国金融业监管局(FINRA)发放，牌照创设也相对灵活，申请程序简单。

在我国，现行的证券公司业务资格管理制度是围绕公募市场设计的，主要从事通道业务，业务范围狭小，110多家证券公司同质化经营是常态。一方面，我国证券公司经营范围限制过严，业务资格限制过多且实行严格的审批制，甚至私募业务也要套用公募业务资格；另一方面，一些没有证券业务资格的机构，却可以在几乎没有制约的状态下参与私募证券业务活动。与公募业务相匹配的证券公司业务资格管理制度与多层次资本市场建设明显不适应。

三是放开证券公司通道业务与放开证券公司业务范围不同步。近年来，证券公司靠通道业务盈利的边际效应越来越小。以经纪业务为例，2009年至2012年，行业佣金净收入大幅下滑。当前的主要问题不是如何遏制佣金下滑，而是应当允许证券公司有更多、更大的业务空间可供选择。因此，在放开证券公司通道业务限制的同时，如何进一步放松证券公司业务范围的限制，平衡好二者之间的关系，支持证券公司开展证券质押融资、结构化产品和并购过桥贷款、企业并购融资、债务融资、金融外包、市场设计与管理、证券信息技术服务等各领域金融服务，推出挂钩股票、债券、黄金、外汇、商品、货币的ETF系列产品，是事关证券公司转型升级能否成功的重要环节。

四是证券公司产品创新能力与社会投融资需求不匹配。一方面，伴随多年来我国国民经济的较快发展，中小企业发展迅速、数量众多，城乡企业和居民的收入不断增加，投融资需求旺盛；另一方面，证券公司产品创设能力严重不足，缺乏有效对接投融资的产品，难以满足企业和居民的投融资需求。证券公司的主要功能如果仍然停留在发新股、炒股票上，资本市场的功能就很难充分发挥。因此，如何引导、支持、鼓励证券公司以客户需求为导向，以市场为动力，开展产品的研发和创设工作，为市场提供更多的直接融资和财富管理工具，增强直接融资功能，提高资源配置能力和效率，仍然需要市场各方持续不懈的努力。

他表示，今年行业创新发展应重点考虑两个方面的问题：一是对去年创新发展研讨会以来已经出台的措施进行评估，细化相关业务规则，加强配套衔接，充分发挥已出台措施的效果；二是要研究行业发展的顶层设计，解决事关行业长远发展的根本问题。今年证券公司创新发展应当从去年放松管制、监管推动为主，转向市场主体自主创新为主。为此，协会在支持、引导行业创新发展机制上将做出重大调整，将依靠协会各专业委员会组织、引导行业创新，用市场化的方式促进行业创新发展。协会已经组织行业力量成立专门小组研究行业发展的顶层设计问题，同时各专业委员会也提出了今年的工作重点，将从不同层面持续推动行业创新发展。