申银万国：新媒传信仍是核心供应商

2012年度的飞信开发与支撑合同于2012年10月31日到期，2013年的正式合同尚未签订。神州泰岳发布公告，2012年11月1日-2013年4月30日的飞信开发与支撑合同已经谈判完成，6个月内的服务费合计2.93亿元；中国移动将对2013年5月1日之后的飞信开发与支撑服务招标；在招标结果出来之前（2013年5月1日-2013年6月30日），新媒传信继续承担保障服务工作，保障服务费用为0.3亿元；过渡阶段内的飞信开发与支撑工作将根据招标情况确定。

2013年飞信开发与支撑合同重新采用招标形式并且分解成四个子项目，显示甲方可能会增加服务供应商。社会热议中国移动将更加重视飞信并且加大对飞信的投入，通过招标增加供应商使商务过程更加透明，利于产业发展。

中国移动将飞信开发和支撑服务分为四个子项目，即基础服务、无线产品、同窗和公共服务，未来一年的合同价值分别为3.1、1.2、1.2和0.8亿元。招标公告设置了资质和经验门槛。以基础服务子项目为例，投标人的注册资本需要达到1000万元而且必须是经市级以上政府信息产业主管部门认定的软件企业，投标人需要具备最近三年内承接互联网或者移动互联网业务类产品的委托开发或者委托运营的经验，投标人在项目周期内必须月均投入970人以上。从项目描述看，服务供应商还需要具备较强的综合能力。仍以基础服务子项目为例，服务供应商既负责软件产品开发，也负责战略和用户体验设计、客服支撑、信息安全、运营维护，还负责市场、营销、渠道等支撑。

因为飞信开发和支撑对供应商的经验和综合能力的要求非常高，所以即使增加供应商，新媒传信仍将是主要的服务提供商。我们预计新媒传信将会中标基础服务、无线产品、同窗共三个子项目，合同金额合计5.5亿元。2012年飞信开发和支撑合同的价值为6亿元我们预计2012年来自飞信的收入约为6.15，2013年来自飞信的收入约为5.9亿元（包括保障服务收入）。

2013年飞信开发和支撑的合同总价值6.4亿元，与媒体报道的微信运营投入8亿元处于同一级别。2013年飞信开发和支撑的工作内容包括Mac版和Windows8 版飞信、音视频通话功能、安卓桌面launcher、手机ROM、虚拟货币飞豆平台、电子渠道等。中国移动在飞信开发和支撑上的投入不算小，产品也符合潮流；问题在于中国移动是否能够正视移动互联网对运营商传统业务的威胁，改变机制，全力拥抱创新。这关系到飞信的最终命运。投资者既要对移动互联网乐观，又要承认运营商的体制弊病，耐心观察中国移动互联网公司成立后能否在机制上变得更加市场化。

我们对神州泰岳本次公告的解读是：飞信开发和支撑服务会引进新的供应商，新媒传信仍旧是核心供应商，获得绝大部分合同价值，飞信开发和支撑服务的工作量在未来三年内至少会保持平稳，中国移动对飞信的重视以及机制转变可能使飞信业务面临更大的战略机遇，神州泰岳在一个很好的位置上。