海螺水泥去年发债领补贴入袋逾70亿现金

近日，海螺水泥披露的2012年年报显示，报告期内，该公司拿到的政府补贴达7.67亿元，较2011年的4.32亿元上涨了近八成。与此形成鲜明对比的是，报告期内，受产品销售价格下滑影响，海螺水泥实现主营业务收入450.63亿元，同比下降6.41%，实现营业利润70.16亿元，同比下降53.1%；实现归属于上市公司股东的净利润63.08亿元，同比下降45.58%。另外，报告期内政府补贴占到净利润的12.16%。

与每年拿到数亿元的政府补贴相比，海螺水泥更令人吃惊地是近年来多次通过各种形式获得数百亿的天量融资；在债券融资的同时，又拿出数十亿巨资来投资理财产品；此外，还通过委托贷款给全资子公司的方式来提高资金使用效率。

据海螺水泥2012年年报披露，为支持其收购的全资子公司——四川南威公司的生产经营发展，海螺水泥委托中国银行芜湖分行贷款1.3亿元给四川南威公司，用于补充其流动资金。该委托贷款期限为三年（2012年4月27日至2015年4月27日），利率为5.734%。

有业内人士质疑，一边拿着政府补贴，一边增发股票、发行债券；同时斥巨资购买理财产品，又通过委托贷款来赚取利息收入；该公司到底是缺钱，还是“不差钱”？抑或是“通过上市公司有利的融资平台获取廉价资金并倒卖赚取利差”？

近年天量融资近288亿元

40亿元投资理财遭质疑

公开资料显示，2008年以来，海螺水泥通过增发股票、向大股东借款、两次发行债券等形式融资，总规模已经达到287.75亿元，规模之大令人咋舌。2008年5月，平安证券帮助海螺水泥公开增发股票2亿股，发行价格57.38元/股，募集资金净额为112.8亿元；2011年3月底，海螺水泥向海螺集团借款20亿元，海螺集团以发行银行间中期票据方式募集了该项资金；2011年6月14日，海螺水泥公告95亿元公司债券上市；2012年11月5日，海螺水泥再度公开发行公司债券，募集资金净额为59.95亿元，用于补充流动资金和调整债务结构。

饱受媒体质疑的是，就在2011年95亿元公司债券发行公告的第二天，2011年6月15日，海螺水泥的另一份公告称，公司拿出40亿元用于理财，分别购买了3款不同的理财产品。

海螺水泥发行公司债券后旋即投资理财产品的行为，也受到上交所未点名的公开批评。上交所撰文指出：“部分公司存在借助上市公司有利的融资平台，利用公司债或短期融资券等方式获取廉价资金并倒卖赚取利差的可能性。比较典型的是某公司刚于2011年5月发行了95亿元公司债券，将以1∶1的比例分别用于偿还商业银行贷款与补充公司的流动资金，但6月份即决定以40亿元的自有资金投资期限为1年至2年的理财产品，其债券融资的理由受到媒体质疑”。有媒体分析，很显然，上交所此番言论剑指海螺水泥。

收益仅高于定期存款

投资理财或为搞好“关系”

海螺水泥相关公告显示，在这40亿元购买的3款理财产品中，25亿元投资国元信托设立理财计划，预期年化收益5.85%；7.5亿元投资四川信托设立理财计划，预期年化收益8.5%；7.5亿元投资中国银行中银集富专享理财产品，理财产品期限为185天，预期年化收益率为4.8%。

截至2012年6月18日，海螺水泥披露公告称，公司用于投资理财的40亿元资金已全部收回，共获得净收益约1.55亿元。有信托投资圈的人士分析，一年的投资，这笔40亿元资金算下来收益率仅有3.88%，略高于目前3.00%的一年期定期存款利率；与该公司2011年发行95亿元公司债券承诺的5年期年利率4.8%-5.3%，以及7年期债券的年利率5.0%-5.5%相比，收益实在少得可怜。

那么，海螺水泥斥巨资投资这种短期理财的真正目的何在？仅仅是因为“这么多钱趴在账上，财务成本会不断上升”？海螺水泥相关人士解释称，“公司只是把一些闲置的资金用来做一点投资。

某私募股权基金负责人向记者称，很多企业在通过银行贷款时都会遭遇“潜规则”，在银行放贷给企业的同时要购买一些银行的理财产品，以此来维护银行关系。因此，海螺水泥斥巨资购买理财产品也可能有类似的“苦衷”，实际上可能是为了跟银行搞好关系，以方便以后贷款。