日启宽松货币政策 或对A股产生正面溢出效应

分析人士指出，美国四轮量化宽松货币政策，让美国股市创百年历史新高；而日本进一步量化宽松，使得日本股市大涨，这些都将对中国股市产生正面溢出效应

■本报见习记者 黄作金 

4月8日起，日本央行开始首批购买国债1.2万亿日元，且均为到期时间超过5年的长期债。此外，4月购买总额将达到6.2万亿日元。到5月，将再分6次购买总计7.44万亿日元的国债。此举宣告日本央行行长黑田东彦推出的超级量化宽松政策正式启动。黑田东彦此前宣布，两年内将日本基础货币量扩大一倍，2014年底达到270万亿日元(约合2.83万亿美元)。

据悉，日本央行此前每月分别通过资产收购基金和常规市场操作收购约2万亿日元和约1.8万亿日元的长期国债。4月4日的货币政策会议上，日本央行决定每月收购国债额度超过7万亿日元，依据此项措施，日本央行每月购债金额将较既有水平增加约一倍，达到占日本每月国债发行额的逾70%以上。

事实上，对日本出台超级宽松货币政策，市场早有预期，因为美日两国都属于高端制造业的生产和出口贸易大国，美联储量化宽松的货币政策，向市场大量投放货币，美元的大幅贬值提升了美国在世界贸易市场的竞争力，这就对日本的竞争力形成了冲击。而日本是一个以出口贸易占很大权重的经济实体，出口贸易的竞争力极大制约着日本经济的复苏和就业数据，故此，市场早就预期日本势必出台更宽松的政策让日元贬值。

值得一提的是，虽然量化宽松措施在短期内可以起到一定的刺激作用，但无法从根本上解决日本经济的结构性矛盾，可以预见，随着日元贬值以及对能源进口依赖程度加大，将导致日本的通胀率进一步上升，进而引发投资者对日本国债问题的担忧，使得日本经济、金融更为脆弱。在2012年日本的年度财政开支中，约一半依赖于发新债，因此一旦出现通胀，投资者为了维持不变的真实收益率，将追求更高的名义收益率，从而导致日本政府的融资成本上升、债务压力加大。通胀率上升将使持有大量日本国债的日本银行系统资产大幅缩水。 

金融大鳄索罗斯亦表示，如果日元开始贬值，日本民众就会认为继续将钱放在国外更可靠。这样一来贬势可能会像雪崩一样，变得一发不可收拾。

故此，有分析人士指出，美国四轮量化宽松货币政策，让美国股市创百年历史新高；日本进一步量化宽松，使得日本股市大涨。而日本启动量化宽松政策对于中国股市有正面的溢出效应，日本低成本的资金有望通过对外直接投资(FDI)和合格境外机构投资者(QFII)等渠道大量进入中国，作为增量资金将改善流动性。可以佐证这一观点的是，虽然日股大涨，但日本国债期货大跌，曾两度触发熔断机制，显示大量资金在逃离日本。目前日本央行大胆的宽松行动促使了多国国债收益率走低。近日，10年期和30年期法国国债收益率跌至纪录低点；30年期德国国债收益率降至去年7月份以来的最低水平；30年期英国国债收益率也创出去年8月份以来新低；10年期和30年期美国国债收益率跌至四个月低点。