银泰证券：反弹不改弱势 静待利空出尽

□银泰证券 陈建华

周二A股延续周一低开后回升趋势，两市进一步温和向上反弹，沪深指数全天双双以小阳线报收。其中沪指最终收于2225.77点，涨14.18点，涨幅0.64%，深圳成指则收于8993.11点，涨39.27点，涨幅0.44%。从盘面具体表现情况看，伴随指数的反弹各板块个股也普遍走高，两市全天超七成个股以红盘报收，申万二十三个一级行业指数除生物医药、食品饮料下跌外其余均呈上涨状态，其中有色金属、房地产、建筑建材、交运设备等涨幅居前。业内人士指出，两市上涨的主要原因是技术面和CPI信号给予的双支撑，未来市场的弱势仍将延续.但利空出尽后预计后期两市面临的冲击将明显减弱，市场运行态势或迎来改善。

技术面与CPI成短线支撑

结合具体情况分析，周二A股沪深两市的上涨我们认为主要受两方面因素影响。一是从技术面的角度看，在经过前期的持续调整后，当前沪深指数本身存在一定的反弹需求，尤其随着周一早盘沪深两市大幅低开行情的出现，市场做空动能的集中释放为两市指数的技术反弹创造了契机。另一方面，周二国家统计局公布的3月份低于预期的CPI数据有效的缓解了之前投资者对短期国内物价压力的担忧，其同样在一定程度上增强了部分资金的做多意愿。

在以上两方面因素的共同作用下，周二A股沪深指数双双向上反弹，两市技术形态持续恶化的局面得到一定程度的修正，同时盘面热点板块的活跃也较为明显的表明和前期相比当前市场情绪有所改善。

两因素致市场延续弱势

前期A股两市的持续向下调整一方面是受国内实体经济复苏力度偏弱影响，另一方面则与管理层货币层面的操作有关。就前者看，在之前公布的一系列宏观数据显示国内经济弱复苏的情况下，周二国家统计局发布的3月份物价数据同样透露出类似信息。3月份全国居民消费价格总水平同比上涨2.1%，环比为-0.9%；全国工业生产者出厂价格同比下降1.9%，环比为0.0%。具体看，3月份CPI涨幅的回落主要受食品价格大幅下跌影响，虽然季节性因素叠加特定事件成为食品价格回落的主要原因，但其超预期的回落幅度仍从侧面显示了需求的低迷，从而印证了国内经济的疲软。工业生产者出厂价格3月份前曾连续小幅回升，而当前的再度回落同样显示出国内经济弱复苏的态势，分项指标中采掘、原材料、加工工业价格延续了前半年的弱势局面，表明国内工业企业景气程度依然较低。从这个角度看，我们认为实体经济之于A股的影响并未发生改变。

其次，从政策的角度分析，虽然3月份CPI的超预期回落有助于减轻投资者对政策持续收紧的担忧，但事实上单月物价的下行对管理层整体政策方向的影响极其有限，也就是说由3月份CPI回落预期央行再度释放流动性或其它相关部门出台新的经济刺激政策意义不大。因而从政策层面看，我们认为当前也缺乏形成乐观预期的足够理由。在此背景下，我们认为未来一段时间沪深两市弱势格局仍将延续。

静待做空动能释放完毕

然而需要注意的是，虽然通过市场环境分析我们认为A股整体弱势局面仍将延续，但和前期相比，我们同样认为沪深两市运行态势无疑将朝着相对积极的一面发展。导致两市出现这种变化的原因更多的将来自市场本身，毕竟在经过之前的持续调整后，当前A股已在很大程度上反映了目前市场上的各种利空因素，无论是实体经济的弱复苏、央行货币政策的调整，还是管理层新一轮的房地产调控以及近期的H7N9禽流感因素等，其带来的负面影响在之前的行情中均已得到一定程度的体现，沪深指数后期面临的冲击将显著减轻。

因此整体而言，对于当前A股我们认为仍需保持必要的谨慎心理，实体经济的弱复苏以及利好因素的缺失将成为限制未来一段时间沪深指数向上空间的主要原因，但相对积极的是，由于之前各种利空因素影响做空动能的释放，预计后期两市面临的冲击将明显减弱，其有利于市场运行态势的改善。