产业资本“恋上”要约收购 鲁商集团拟2.5亿增持银座股份

⊙记者 郭成林 ○编辑 阮奇

作为并购模式之一，曾经被“束之高阁”的部分要约收购，如今愈发获得产业资本的青睐。2012年以来，已有多家上市公司的大股东(或实际控制人)通过该种方式曲线增持自家股。眼下，鲁商集团2.5亿元曲线“增持”银座股份5%股权成为最新案例。

停牌多日的银座股份今日公告，大股东鲁商集团拟向公司除收购人及其关联方以外的全体流通股股东发出部分要约收购，要约价格9.8元/股，要约收购股份数量为2600万股，占总股本5%。

目前，银座股份股价为8.64元。鲁商集团持股1.01亿股，占总股本的19.48%。

经计算，本次要约收购所需最高资金总额为25483.26万元，鲁商集团进行本次要约收购的资金全部来源于自有资金。同时，鲁商集团已将合计5096.652万元(相当于收购资金总额的20%)存入中国证券登记结算有限责任公司上海分公司指定的银行账户作为收购保证金。

目前，银座股份整体盘子较小，股票价格较低，鲁商集团持股比例偏少。对此，公告称，鲁商集团此次要约收购的原因是为进一步增强对银座股份的影响力，提高国有股的持股比例。

再回看银座股份前期走势，在去年12月至今年2月大盘单边上涨的大势下，公司股价亦出现明显反弹，但自2月26日起却重回下跌通道，停牌前股价8.64元已较前期高点下跌近两成，以2012年度0.6663元的每股收益计算，公司目前动态市盈率仅13倍。鲁商集团此番启动的部分要约收购，正是在上述背景下所作出的。

查阅财报，2012年，银座股份实现营业收入135.36亿元，同比增长24.10%；净利润实现3.46亿元，同比增长199.59%。

回溯资料，2012年以来，已有南京中商、双良节能、云内动力、沈阳化工等多家上市公司的大股东(或实际控制人)通过该种方式曲线增持自家股。

表面来看，上市公司大股东实施部分要约收购的核心出发点大多是为优化股权结构、巩固控制权，但盘点各家案例，亦不由赞叹产业资本出手抄底时点之精准，即在对相关上市公司实施部分要约收购后，二级市场股价也被顺势“激活”，个别公司甚至无视大盘涨跌成为“大牛股”。

进一步来看，同样是增持上市公司股权，那么大股东们为何选择溢价要约收购而不是通过二级市场直接增持?某券商并购人士对此表示，若大股东拟收购大宗股权时，选择要约收购将更有效率。此外，部分要约收购亦可精准实施股东间的定向转股(如南京中商、双良节能案例)并可规避全面要约收购。