从巨盈到巨亏 中国远洋自咽激进战略苦果（2）

“行业低迷、燃油及相关成本居高不下是中国远洋业绩亏损的主因。”申银万国分析师张西林表示。根据申银万国数据显示，中国远洋营业总成本2012年预期约为771亿元，2013年将上升至838亿元。而郭华伟在媒体交流会上也坦言，BDI指数20多年来只有两年下过1000点，1998年的945点，还有就是2012年的920点，现在的状态比亚洲金融危机都要严重得多。“而燃油及相关成本居高不下，公司的码头和物流业务虽然为公司贡献盈利，但尚不足以弥补航运业务的亏损。2012年，是中国远洋非常困难的一年。国际航运市场供需持续失衡。公司虽竭尽全力，采取了一系列增收节支的举措，如改革营销体系，加强内部协同，推进集中采购，强化对标管理等，但尚需时间体现效果。”

除了成本，近年来已经出现的货主自建“船队”这一趋势也在一定程度上对业务相对单一的中国远洋形成了一定的挑战。在这一点上，郭华伟也承认，“公司本身缺乏类似行业龙头马士基的油田、零售业务等的盈利支持，缺乏周期性的对冲产业来平衡业绩波动。”

“未来我们会进一步进行调整，持续优化全球网络，布局新兴市场，增加延伸服务比重，淘汰老旧船舶。不管是船队结构、市场结构还是产业结构，都会根据最新变化来调整。”郭华伟表示。

被“ST”之后，中国远洋必须在2013年扭亏，否则将面临退市的风险。中国远洋相关人士透露，公司确实准备了多个方案，尚待审议。按照审议流程，估计在年报发布之前出炉的可能性比较低。而此前董事长魏家福所呼吁的“国家救援”也在争议与质疑中迟迟未有实质进展。“从没想要依靠国家政策过上高枕无忧的生活。”郭华伟表示，但是也同样希望国家能够基于战略等多方面因素的考量给予一定的帮助。

有市场人士分析指出，除了航运市场突然转好外，中国远洋目前的盈利手段只能是做些资产配置的操作。比如，上市公司将巨额亏损的散货业务卖给集团，免遭其拖累；通过减持所持有的股票资产获得现金收益，如中国远洋旗下的中远太平洋可减持中集集团的股票等；将所持有的船出售转租，由此获得盈利收入。

机构“用脚投票”　南方基金逆势坚守

从“风光无限”时机构、投资者的踊跃参与，到如今的少人问津，当年的蓝筹价值投资被击得粉碎。如果被“ST”，公募基金都将被禁止购买中国远洋股票。

一再的亏损也使得二级市场上一直簇拥中国远洋周围的机构继续经受考验。根据Wind统计，2012年二季度末，仍有包括南方隆元产业主题、国投瑞银稳健增长、嘉实沪深300等在内的57只基金累计持有2亿股中国远洋，且上半年还有8950万股的增持行为。

而到2012年12月31日，仅有3只基金持有中国远洋，持仓量总计9991万股，占流通A股1.34%。这三只基金分别为，南方基金旗下南方隆元产业主题以及开元证券投资基金，工银瑞信旗下工银瑞信添颐债基。南方基金两只产品累计持有约9846万股，而旗下南方隆元产业主题则反而在四季度增持了中国远洋约643万股。

此外，瑞银证券本月则发布报告继续维持中国远洋的“卖出”评级。瑞银证券分析师指出，干散货今年供需有望好转，但盈利改善或有限。尽管中国远洋管理层预计一季度末BDI反弹至1000点以上，2013年平均为1200-1500点，受此影响自有船只预计有望恢复盈亏平衡，但租入船只或继续面临亏损。