从巨盈到巨亏 中国远洋自咽激进战略苦果

魏家福呼吁“国家救援”未有实质进展

新华08网北京2月1日电(经济参考报记者韦夏怡 北京报道)从百亿盈利到百亿巨亏的“A股亏损王”，中国远洋只用了两年时间。分析人士指出，中国远洋的业绩之所以总是在大盈利与大亏损之间摆动，是与中国远洋过于激进的扩张战略有关。在董事长魏家福所呼吁的“国家救援”迟迟未有实质进展，机构纷纷“用脚投票”的情况下，即将戴上ST帽子的中国远洋只有独自吞下激进战略的苦果。

年报业绩巨亏预警　或成最大ST公司

1月26日，中国远洋发布业绩预告称，“受市场需求疲软，运价水平偏低，成本刚性上升，船队结构不均衡等影响，2012年度公司仍将出现较大亏损，对此我们深表遗憾。”若如此，年报披露后，总资产接近1600亿元的中国远洋或成为沪市风险警示板上体量最大的国资委直属央企。

曾经的辉煌已经远去。2007年回归A股之后，中国远洋曾在2007年和2008年分别创造190.85亿元和108.30亿元的高利润，股价一度创下68.40元的历史新高。然而，好景不长，2009年中国远洋旋即迎来上市以后的首亏，亏损额达75.41亿元。在2010年的短暂扭亏之后，2011年，中国远洋报亏104亿元，被冠以年度“亏损王”。

2012年，国际航运业形势并未有明显改善，供求失衡现象仍然严重。干散货航运市场持续低迷，波罗的海指数(BDI)全年平均值为920点，较2011年平均值1549点下跌40.6%，这是该指数设立以来最为低迷的时期。尽管集装箱航运市场运价有所恢复，但全年总体水平仍不理想，加上燃油及相关成本居高不下，多种因素叠加导致中国远洋延续了亏损局面。虽然公司的码头和物流业务贡献了部分盈利，但却不足以弥补巨额的航运业务亏损。前三季度，中国远洋已现亏损64亿元。而四季度作为传统行业淡季，估计其亏损数额还会继续放大。

市场人士指出，目前中国远洋戴上ST帽子已是大概率事件，如果无法在2013年扭亏为盈，中国远洋将面临退市。

对于2013年的业绩，中国远洋的管理层似乎也并不乐观，“展望2013年，国际航运市场运力增速仍然快于需求，航运市场供需失衡的矛盾依然存在，市场形势不容乐观，但也不会比2012年更差。”中国远洋董秘郭华伟这样表示。

快速扩张成本高企　业务风险缺乏对冲

成本高企、营业收入难于明显改善、缺乏能够提供足够现金流的对冲产业的支撑，在航运业“最糟糕”的这一时期，前期扩张迅猛的中国远洋可谓“船大掉头难”。

对于持续两年的巨亏，郭华伟表示，管理层也有所反思：前几年公司的步子的确迈得大了一些，对市场的估计也乐观了一些。干散货公司在中国远洋占据了绝对重要的地位，而对中国远洋来说，目前最大的难题就是其散货船队。正是这曾被寄予厚望的干散货公司却成为当前形势下中国远洋最难以摆脱的噩梦。根据2012年中国远洋的半年报，上半年干散货航运及相关业务的主营收入为83亿元，比2011年同期降低了32.1%，营业利润率为负23.2%。相比其他业务的增长，干散货运已经成为中国远洋旗下业绩最差的一个部门。

分析人士指出，中国远洋的业绩之所以总是在大盈利与大亏损之间摆动，是与中国远洋过于激进的扩张战略有关。受益于中国经济的强劲崛起和工业化过程加速，铁矿石进口量剧增，而进口的高速增长也使得散货航运业一度高度繁荣。基于一度繁荣的航运市场以及亮丽的盈利水平，公司的管理层盲目乐观，极力买船造船扩大运力，迅速膨胀。而为了支撑航运市场的运营，中国远洋董事长魏家福还提出“资金541需求结构”，即50%的发展资金来源于不还本、不付息的资本市场，40%来自于银行贷款，10%来自于企业的利润积累。在这样的结构下，中国远洋的资本运营融入全球。目前已控股、参股6家上市公司，其中三家在香港，一家在新加坡。对于中国远洋的经营策略，长城证券航运业分析师张驰分析指出，公司在经营方面的策略相对来说是比较激进的，市场好的时候就大手笔造船，市场不好的时候就大手笔减持，如果市场如2003到2007年那般景气，每年都能赚很多钱，但市场变化比较快的这几年，亏损就会更多一些。

即便在持续巨亏之下，中国远洋仍然在筹谋海外扩张计划。据中国远洋相关人士介绍，2012年12月，公司提出了控股希腊最大港口的计划，目前仍在商谈中，收购程序时间比较长。据希腊媒体报道，此项收购中国远洋预计投资金额约为10亿欧元。