路透文章称2013年全球资金将涌向股市

新华08网北京1月24日电　路透中文网1月23日登载题为《“大转向”的到来：2013年资金将涌向股市》的文章，摘编如下：

当今时代一个重大的投资转向可能即将来临——无论全球市场今年的实际表现如何。“大转向”今年以来一直是一大主题。它是指，养老与保险基金的战略性长期资产倾向从极度偏向债券，重新向偏好股票倾斜。

这个论点的依据是，在债市连续几近20年的牛市后，投资者重新平衡仓位的时机已经成熟。他们手中的国债现已偏贵，且收益率非常之低。而股票的估值无论相对还是绝对而言，都具有吸引力。这将吸引资金从债市流向股市。

正是在这个关头，一些过去20年间最坚定看空全球股市的人士也开始重新思考整个大局，比如法国兴业银行策略师艾伯特·爱德华兹。虽然爱德华兹觉得，投资“冰期”未来几年里并无解冻的迹象，但他认为，以10年时间跨度来看，长线的机构基金恐怕会错失“一个世代最低廉的股价”。

从一个坚定的空头嘴里说出这种话，确实能够说明一些问题。而且，也不乏希望抓住这种趋势的短线人士。有人觉得，当下是再好不过的时机。

随着主要央行把利率降到很低、购买债券并缓和对系统稳定性的担忧，空气中弥漫着全球经济复苏的气息，而共同基金和散户2013年的投资流动已经展开。

根据国际数据分析机构利珀公司数据，2013年前两周内，美国股票基金净流入资金113亿美元，为2000年4月以来净流入最大的两周。包括股票型上市交易基金(ETF)在内，净流入规模超过180亿美元，比流入可比债券基金的两倍还高出不少。此外，基金追踪机构EPFR表示，今年第一周，单是流入新兴市场的资金就达到约70亿美元，为纪录最高，且连续五周超过了对新兴市场债券基金的需求。

而虽然这些数据看起来很抢眼，但同样也容易会被认为是年初的短期噪音，与去年全年全球股票共同基金净流出约2150亿美元的大背景相比微不足道，尽管股市呈现了两位数的涨幅。

新年伊始的这波资金冲动可能很容易地退潮。例如，摩根大通资产管理的策略师戴维·谢普表示，1月份的买盘已变得有些随意，与意外向好的经济数据越来越少的趋势不符，看起来“过度且需要停歇一阵”。

但如果你相信历史拐点理论的话，那么任何暂时性的停顿都只会让形势更趋合理。

“从中期看，我们对这场大转向的确信度还是很高的，”美银美林首席策略师迈克尔·哈尼特表示，“但最近几周风险资产大涨，看多的情绪跳升，且波动率仍处于低位，我们认为短期回调一下才健康。”

爱德华兹和其他人所看重的资金流动图表，所包含的内容要丰富得多，其起源于上世纪90年代末的股市荣景，且植根于行动偏慢的退休和保险基金的行为。从现今的角度看似乎不可思议，但到上世纪90年代初，英国退休基金的股票配置比例在20年内几乎提高了一倍，达到令人惊讶的80%。随后在股市大转跌导致基金偿付困难后，一波长达20年的回归债券行动就此展开。在这波回归债券趋势之下，到2012年时，英国退休基金的债券配比达到43%，是近40年来首次高于股票配比。具体数字或许有高有低，但在全球各地都有类似的大趋势。

美世公司去年对欧洲退休基金调查显示，规模25亿欧元以上的最大型基金之中，策略性股票配比跌到低见24%，而2010年时还有接近40%的水准。

当然，永远不要过分高估法人投资者改变资金配置的速度。监管当局要求提高长期偿付能力准备的压力、社会人口组成的趋势变化以及托管审察，都是阻止资金配置骤然改变的因素。但这种缓慢调整的速度，也会导致基金变得迟钝，可能使这些基金在合理时机早已过去之后，还继续买进地球上一些最贵的证券产品。

如果市场起伏涨落或经济风向转变，都不太可能短期内改变这些确定给付制退休基金管理人的操作方法，那还有什么可以做到?如果发生一次超大型债券危机震撼，或许可以让一些决策者加快脚步，但只要主要央行继续以量化宽松措施为这些市场提供实质护盘，这就很难实现。

或许以更具说服力的10年前景，可以引起注意。英国资产管理公司标准人寿投资近日就用了这个方式，根据公司自己对未来10年平均通胀率、股利、租金增幅及债券收益率的假设进行估算。根据估算结果，经通胀调整后，美国、欧洲及英国国债10年回报率的可能负值，幅度料大过最高的可能正值。该公司的结论是，长线投资人现在应该转进风险较高的领域，具有不错收益率的股票及房地产以追求“未来10年投资回报的甜蜜点”。(完)