发展柜台交易业务 改善资本市场结构失衡

——访申银万国证券柜台交易业务综合负责人刘维嘉

⊙记者 潘圣韬○编辑 李剑锋

在中国场外市场建设的过程中，申银万国证券完成了大量前瞻性研究工作，在行业内堪称“先行者”。作为首批获得柜台交易业务试点资格的七家券商之一，申银万国在这一领域积累了哪些宝贵经验，形成了怎样的业务特色?在柜台交易的制度建设、发展途径以及未来前景等方面，申万又有着怎样的理解和前瞻性看法?近日，申银万国证券柜台交易业务综合负责人刘维嘉在接受本报记者专访时表示，加快建设柜台交易市场，是当前证券行业极为重要的一项工作。

上海证券报：券商自行筹建柜台交易市场，怎样理解其必要性和紧迫性?

刘维嘉：我国目前的资本市场结构失衡且倒置，直接影响了我国直接融资占比的提升。加快完善层次丰富、结构合理、功能完善的资本市场体系建设，当务之急在于加快柜台交易这一基础性市场板块的建设。

首先，柜台市场是多层次资本市场的坚实塔基。当前我国“资金多投资难、企业多融资难”的困惑，作为多层次资本市场的基础板块，柜台市场可以在资金融通、信息传递、市场定价等方面发挥独特作用，并能促进整体市场组织、制度、产品和功能的多层次创新，提高金融资源配置效率，实现资本市场与实体经济多元化融资需求之间的良性对接。

其次，柜台市场发展利于满足投资者多元化的投资需求。近年来，我国理财产品市场取得了爆发式增长：2011年全国国内银行理财产品发行规模同比增长1.34倍； 66家信托公司资产规模达到4.8万亿元，位居前列的信托公司年度产品发行数超过300款。

证券公司探索将理财产品、代销的金融产品及其衍生品开展柜台交易，有利于为投资者提供全面的投融资服务，实现产品配置下的财富管理发展，可以让更多层次的投资者参与其中，实现多层次资本市场与多元化投资者的良性对接。

再次，证券公司建立柜台市场，探索将理财产品、代销的金融产品及其衍生产品等产品引入柜台交易，这将有利于证券公司引导证券公司的产品创新、投资创新、服务创新，探索新的盈利增长模式，取得长期健康的发展。

上海证券报：券商柜台交易业务的想象空间有多大?

刘维嘉：柜台市场旨在满足客户多元化的投融资需求，上柜交易的品种长远来看可以包含股权、债券、券商理财、基金等各类型金融产品，可以说种类繁多、品种齐全，能够极大的增强资本市场的活力，提高金融资源配置效率，有利于我国多层次资本市场建设。

短期来看，我们认为较为适合上柜交易的品种主要包括券商理财产品、代销其他金融产品及提供资本中介服务等，仅对券商理财产品而言，券商推进柜台交易就存在巨大的发展空间。

随着资管产品由审批制改为备案制，可以预见券商资产管理计划数量及规模将迅速提升，未来券商可以按照客户需求，根据市场变化，迅速推出新的产品。

上海证券报：请简要介绍一下申银万国在柜台交易业务方面的进展。

刘维嘉：柜台市场发展将促进证券公司业务转型。在此背景下，我们申万以上海市加快国际经济、金融、航运和贸易中心的建设为契机，积极探索建设柜台市场，为投资者提供更加丰富的金融服务、推动我公司各项业务的进一步发展、提升我公司的核心竞争力起到重要作用。

作为一项创新业务，我公司在柜台交易建设初期，拟首先开发本公司客户资管理财产品、公司自主设计产品，取得一定的运营管理经验后，再逐步扩大至代销的金融产品及其相关的衍生产品和其他经国家有关部门或其授权机构批准或备案的非公开发行的基础金融产品和金融衍生产品。