估值修复动力仍存

□光大证券  曾宪钊

本周沪指站上2300点大关，市场运行的格局印证了在犹豫中上行的俗语。沪深300指数自阶段底部上涨以来涨幅已达23.67%，涨势已逐步从陡峭趋于平缓。考虑到仍有部分低估值个股涨幅不足，在成交量没有显著萎缩前，行业和主题轮动仍将是维持股指处于强势特征的主要推动力。

目前，市场关注点转向了2013年经济的增长情况，考虑到经济总量已达到51.9万亿，从管理层初步确定2013年的经济增速目标为7.5%来看，经济增速的重心逐步下移已成为共识，投资者对经济的关注将从增速转至质量，回归至公司利润增长上来。在相关重大会议召开前，2013年各项财政政策的具体措施还难以明确，上市公司今年的利润增长仍具不确定性，风格指针仍将偏向于主题投资。

但经过连续的上涨后，市场短期的财富效应已形成，12月参与交易的A股账户数为1716万户，较上月增加了349万户，占期末A股有效账户数的12.45%，较上月上升了2.5个百分点。不过，在新三板挂牌后，国债期货推出预期也将影响A股资金面，会适当对冲部分QFII、养老金以及清理影子银行带来的入市资金，考虑到去年12月份就已提前透支部分年初的货币开闸效应，适度修整后才更有利于继续上攻。

我们注意到，2320-2350点附近有一定阻力位，但中期估值修复的动力并没有结束，在明确的顶部特征出现前，投资者宜减仓休息。年报披露过程中，市场机会仍将集中在高送转、高成长以及部分低估值补涨个股中。