平安证券：如何迎接IPO财务“大整肃”

去年一半保荐项目业绩“习惯性”变脸

平安证券：如何迎接IPO财务“大整肃”

新华08网北京1月18日电(经济参考报记者　吴黎华　北京报道)对于平安证券来说，2012年可谓是极其糟糕的一年，前期人员严重流失，IPO市场份额大幅下滑同时遭到监管机构点名，都在预示着这家曾经和国信证券一样在创业板、中小板企业IPO上狂飙猛进的券商所遭遇到的挑战。不过，这还并不是全部，在接下来证监会史无前例的财务专项检查中，习惯了保荐项目业绩变脸的平安证券，将遇到怎样的挑战还不得而知。

主承销市场份额大幅下滑

Wind统计数据显示，按照网上发行日期计算，2012年全年，A股共计进行了150宗IPO，共计募集资金995.05亿元。相比之下，自2009年6月份IPO重启以来，2009年至2011年，A股的IPO个数分别为111宗、347宗和277宗，融资金额则分别为2022亿元、4911亿元和2720亿元。从融资规模来看，2012年A股IPO创下了自2006年以来的新低。从承销情况来看，2012年，共计有39家券商“瓜分”了上述150宗IPO的承销业务，而在2011年这个数据是56家。按照目前具有保荐资格的券商为77家计算，这意味着，在2012年，将有38家券商在IPO业务上“颗粒无收”。

其中，平安证券2012年共计完成了14宗IPO承销，在所有券商当中位列第3位；募资金额合计61.54亿元，在所有券商当中位列第4位；收获承销与保荐费用合计4.34亿元，在所有券商当中位列第3位，市场份额则为7.95%。而从包括首发、增发、配股、可转债以及债券发行的承销排名来看，平安证券2012年全年共计完成募资金规模503.4亿元，在所有券商当中位列第12位。

相比之下，2011年全年，在IPO主承销上，平安证券则完成34宗，在所有券商当中位列第一；完成募资金额297.95亿元，在所有券商当中亦位列第一；实现承销与保荐费用合计16.64亿元，在所有券商当中位列第一，市场份额为12.58%，位列第一。从包括首发、增发、配股、可转债以及债券发行的承销排名来看，平安证券2011年全年共计完成募集资金规模631.66亿元，在所有券商当中位列第6位。也就是说，对比2011年的情况来看，在过去的一年中，平安证券无论是在首发家数、募资规模以及全部主承销规模上，排名均出现了下滑，市场份额明显缩水。

业内普遍认为，平安证券投行业务在过去一年内所遭遇的变故，实际上是此前被大量挖角的“后遗症”。2011年底，原平安证券总裁、投行团队核心人物薛荣年辞职投奔华林证券，引发了平安证券投行部门的离职潮，短短半年之内，有超过30位保荐人代表从平安证券跳槽至华林证券，顿时使得平安证券的投行部门元气大伤。来自证监会的数据显示，目前，平安证券投行从业人员数量为280人，保荐人代表则为55人。而在此前的高峰时期，平安证券的投行部人员则在300人以上。目前，华林证券投行部有266人，保荐人代表为47人，绝大多数挖角于平安证券。

IPO新难题

实际上，平安证券在投行业务上所面临的挑战，远远不止于人事动荡的“后遗症”。对于这家自2009年以来在中小板以及创业板企业的IPO上下了大力气的投行来说，在IPO“堰塞湖”高悬的情况下，监管部门即将进行的专项财务检查以及IPO企业分流的现实要求，才是未来可能面临的更大的难题。

稍早之前，作为创业板第二个被深交所公开谴责的案例，万福生科的财务“造假门”可谓让继胜景山河之后的平安证券再次颜面无光。2011年9月27日，万福生科正式登陆创业板，平安证券担任其上市保荐人和持续督导人。招股说明书显示其2008年至2010年的净利润分别为2518万元、3786万元和4975万元，呈现明显上升趋势，然而，其2011年年报却显示，其全年净利润同比增长仅为8.49%，其更正后的2012年的中报更是显示，2012年上半年净利润同比下滑已经达到了143.87%。深交所表示，对万福生科及公司全体董事、监事和高级管理人员予以公开谴责，并对公司持续督导期间的保荐代表人予以通报批评。

1月8日，中国证监会召开了关于IPO在审企业2012年财务报告专项检查工作会议，对此前宣布进行的首次公开发行股票公司2012年度财务报告专项检查工作进行了部署和动员。证监会副主席姚刚在此次会议上警告，“谁也别心存侥幸，凡是进入行政受理程序的，就必须承担申报文件真实、准确、完整的责任。造成严重后果的，承担更严重责任。”他建议保荐机构若没把握，就尽早撤回申报材料。会议还要求，创业板企业如果2012年业绩下滑，已经不满足发行条件，要及时撤回申请，保荐机构不允许以中止方式排队等待时间。

公开资料显示，在平安证券过往保荐的项目中，业绩“变脸”已经成为了常态。Wind统计数据显示，在平安证券2012年保荐的14个IPO项目(其中包括10家创业板企业)中，仅从2012年三季报的情况来看，就有7家出现了净利润同比下滑的情况，占比高达一半。其中，同有科技的净利润同比下滑了43.50%，同大股份的净利润同比下滑了33.18%。

来自证监会的最新数据显示，截至1月4日，在创业板的在审企业中，来自平安证券的就有10家。一位券商业人士对记者表示，平安、国信的IPO项目主要集中在中小板、创业板企业中，这些企业受宏观经济形势和行业周期的影响较大，其盈利状况具有不稳定性，这意味着，在接下来的号称“史上最严”的财务专项检查中，这些企业很有可能成为被检查的重点，这一方面加大了中介机构的工作量，也使得这些企业很有可能成为被“挤水分”或者分流的重点。

不靠谱的荐股

实际上，除了在投行业务上所遭遇的挑战之外，在过去的一年中，平安证券的研究能力也不得不让人质疑。

来自金融界的数据显示，在2012年初的平安证券推荐的金股当中，在平安成长组合当中，仅有杰瑞股份出现了上涨，其余的华测检测、利源铝业、中航电子、北纬通信、龙净环保、金发科技、东材科技以及獐子岛均出现了不同程度的下跌，其中，獐子岛、东材科技和金发科技的跌幅分别达到了45.24%、43.34%和42.21%。在平安蓝筹组合当中，也有一半出现了下跌。其中，东方电气的跌幅达到了43.12%，中国联通和国电南瑞的跌幅也均在30%以上。

《经济参考报》记者发现，在上述平安证券“失手”推荐的金股当中，尽管市场表现不佳，不过平安证券的分析师们还是保持了一贯的“坚持”。来自迈博汇金的信息显示，在国电南瑞中，平安证券2012年共计发布了6份研报，均给出了“强烈推荐”的评级。在2012年3月2日的第一份研报中，平安证券给出了45.15元的目标价格，在此后的数份报告中，平安证券虽然没有继续给出目标价格，但却一如既往的表示看好。然而，Wind统计数据显示，2012年全年，国电南瑞下跌了22.69%，目前价格则在17元以下，距离45.15元仍然十分遥远。

在东方电气这只股票上，平安证券也是如此。数据显示，2012年全年，平安证券针对这只股票共计给出了7份研报，前5份为“强烈推荐”评级，后两份则为“推荐”评级。在第一份研报中，平安证券预计，东方电气2012年的主营业务收入将达到467.75亿元。而三季报则显示，东方电气前三季度实现总营业收入297亿元，同比下滑1.30%，净利润则同比下滑了21.51%。Wind统计数据显示，2012年全年，东方电气下跌了39.31%，目前价格仍在15元左右。除了东方电气和国电南瑞外，在东材科技、金发科技和獐子岛等股票上，平安证券也无一例外的给出了“强烈推荐”或者“推荐”的评级。