■广发期货看市糖市陷入震荡调整

□刘清力

上周白糖1305合约冲高回落，虽然创下5715元/吨的高点，然而此后持仓大幅减少8万手。在该合约减仓的同时，1309合约持仓却大幅增加，自7~11日累积增产约8万手。持仓如此变动，表明主力合约转移已经开始。最近三个交易日来看，1309合约上有空头出现，1305合约上则有多头离场。

而柳州现货价与1305合约的基差也缩小到100元/吨以内，这与2012年10~11月时的平均高达700~800元/吨的基差全然不在同一水平。目前即将交割的1301合约，仅比柳州现货价高出30~40元/吨。随着现货再度走弱，现货价与1305合约的基差转向负值的可能性也随之变小，而且即便基差转向负值，其绝对值也不会有多大。基于如此判断，可以认为1305合约上行空间并不大。最近半个月来，柳州现货价最高不超过5750元/吨，按照这个高点价位预计，1305合约会在5850元/吨以内遭遇较强主力。实际情况是，目前的现货价已经滑落到5660元/吨，照此预计，1305合约会在5760元/吨以内遭遇较强阻力。

1月份还有一次收储，基准价还是6100元/吨。但现在多数销区现货报价已下滑到6100元/吨以下，多数重点销区甚至低于6000元/吨。这意味着不少产糖企业、贸易企业将积极参与收储竞拍。

收储无疑是目前糖市一个重要支撑。不过，最近棉花市场因为收储而造成的混乱局面却值得注意。因为国家高溢价收储棉花，虽然保护了棉农，然而却让下游本就不太景气，甚至处于衰退边缘的纺织行业面临巨大的成本压力。以至于国家要低价放储，并适量增加进口配额以维护纺织行业的正常运转。毕竟市场还笼罩在2012年宏观经济的“乌云”下。眼下，糖市需求旺季也将结束。从2012年年底~2013年年初的情况来看，糖市需求并没有比去年同期好转多少。不论销售数据好坏，从不少贸易商了解到的实际情况依然是销售惨淡。销售惨淡暗示下游行业的情况也不会有多好，下游行业可能也像纺织行业一样承受着不小的成本压力，纵然下游行业的情况要比纺织行业好很多。真若如此，棉花市场混乱局面有可能在糖市出现，亦即国家为维护下游正常运转而不得不低价放储或者放任进口增长。

2012年年底~2013年1月上旬，南方产区遭遇入冬以来最寒冷天气，广西北部山区被报出现霜冻，云南局部也被报出现霜冻。最近行情涨幅较大，多少也与产区局部霜冻有关。只是目前灾情并不严重，或者说还不会影响大局，如此，糖价还没有更大幅度上涨的因由。不过，时令未至大寒，天气有再度转寒变冷的可能，南方产区尚未度过危险期，后市仍要密切关注。

1305合约自5100元/吨的低点涨至5715元/吨，涨幅已至600元/吨。并非因为涨幅已大，就要谨慎预计此后的涨幅。而是除了收储与天气之外，糖市实际上并无更多的上涨推动力。而且旺季将终，原糖期价又震荡于18.5~20美分之间，进口依然会压制糖市。由此要谨慎预计此后的涨幅。

基于前文所述，预计1305合约将在5750~5850元/吨的区间遭遇较强阻力。能否突破阻力要看天气变动、产量估计。1月底时产量估计已经比较准确。另一方面，至少在1月份收储完成前，预计1305合约也没有多少跌幅可言，行情在5560、5580、5520和5420元/吨等价位将会有支撑。综合而言，1305合约在短期内可能陷入震荡调整，区间大致在5550~5800元/吨之间。