交易所高收益债超预期坚挺

□本报记者 张勤峰

2012年最后关头，超日债事件的爆出，再次掀起了有关债券违约风险的讨论，然而正当越来越多的研究机构提示信用债尤其是中低评级债券调整风险时，信用债市场却表现得超预期的坚挺。周三(1月9日)，交易所信用债多数上涨，而中低等级券种成为上涨的领头羊。

指数方面，周三上证企债指数高开高走，尾盘收在159.84点的全天最高点位，并创出历史新高，全天上涨0.05%；上证公司债指数收在142.28点的全天最高点位，亦改写历史高位，全天涨幅为0.05%；沪分离债指则收于138.83点，上涨0.06%，呈三连阳走势。

个券方面，收益率下行者占绝大多数。企业债市场中低评级城投依旧是成交重点，沪市活跃品种如AA级11丹东债收盘收益率跌7BP；AA-级09鹤城投跌4BP；深市AA级08长兴债收益率跌5BP；AA级09怀化债跌5BP。公司债方面，中高评级品种成交较多，如AAA级11上港01收益率跌5BP，AA+11康美债跌2BP，中低评级的房地产债收益率持续下行，如AA级09复地债跌1.82BP，AA-级08新湖债跌8.49BP，AA-级09名流债跌5.48BP。分离债存债收益率全线下行，剩余1年左右或不到1年的短券收益率更是大幅向下，如即将到期的中兴债1跌38.31BP、07云化债跌38.26BP。

自去年末爆出超日太阳事件以来，市场对信用风险事件的关注重新上升，一些主流机构也多次提醒投资者谨慎信用违约预期加重导致信用债尤其是中低等级券种的调整。不过，从年后实际走势来看，中低评级信用债行情远比预料中坚挺。例如，1月4日主体评级被调低的11庞大02在经历短暂调整后近三个交易日重新走强。

申银万国报告指出，近期信用债的走强首先受益于年初资金面的持续改善；此外，年初机构对信用债的需求有所上升。这些因素都会在近期对信用债收益率构成支撑。不过，在当前收益率水平下，长久期品种整体配置价值不高，建议先配置短端品种，等风险释放后再配置长久期品种。短期内低评级市场的热情还会延续，但这恰是调整仓位更好的时间点。