信用债需求：

信用债需求：

风险偏好或加剧波动(配中债总财富指数与上证指数)

2012年信用债供需两旺。在我国迈入“理财时代”的大背景下，广义基金仍将是信用债增持的中坚力量，但考虑到此类资金在大类资产配置上切换灵活，且管理层或强化对影子银行的监管，信用债双向扩容的均衡状态能否持久则存在一定不确定性。

国海证券：社会资金需求由浓转淡。2012年大量基金机构放高杠杆买入信用债，2013年存在去杠杆的需求。另一个风险在于股票市场修复性反弹可能促使机构大幅调整现有资产配置，一旦社会资金的风险偏好发生变化，信用债需求可能由旺转淡。

中投证券：资产切换或加剧需求波动。从投资价值来看，2011年下半年以来，股市持续走熊，沪深300市盈率降至历史低位。将沪深300市盈率倒数与5年期AAA收益率比较，其差值升至历史高位。未来随着经济好转，可能引发部分跨市资金在权益和债券之间切换行为，从而引起信用债市场波动。

申银万国：投资主体需求或降温。对于保险而言，一方面保费增长速度较慢，保险投资于协议存款的比例上升，并且随着保险资金投资范围的扩大，保险投资债市的资金可能会继续分流。2012年债券基金规模迅速扩张，但2013年一旦债市赚钱效应降低，对资金的吸引力下降，可能导致债券基金面临赎回压力。另外，一旦权益市场出现阶段性机会，也会导致资金从股票转向债券市场的趋势发生逆转。(张勤峰 整理)