美财政悬崖问题缓解 大宗商品普涨

□本报记者 王超

因周二(1月1日)晚间美国国会终于通过了解决财政悬崖的法案，全球金融市场周三(1月2日)迎来了迟到的新年宴会———美股大幅收高，多数大宗商品上扬，其中原油、黄金和期铜等均触及数周来高位。

有分析认为，投票避免了对大多数美国民众的大规模增税，但未能解决如何削减财赤的问题，令投资人和企业对经济前景仍是雾里看花。但也有乐观者表示，基于2013年全球经济和风细雨式的增长预期，全球范围内大宗商品需求也将迎来温和复苏，价格总体表现为易涨难跌。

市场大为振奋

周二晚间，美国国会众议院终于在最后时刻批准了旨在避免增税和全面开支削减措施自行启动的参议院版财政悬崖协议，市场情绪大为振奋，美股大幅收高，三大股指均涨逾2.3%，道指上涨2.35%，纳指上涨3.07%，标准普尔500指数上涨2.54%。大宗商品也以强劲的姿态迎来新的一年，在CRB指数追踪的19种商品中，有色金属主导涨势，涨幅前五名的商品当中有四种是金属，分别为铝、镍、白银和铜。期铝和期铅分别上涨逾4%，创三个月最大涨幅。

法国兴业银行分析师Robin Bhar指出：“2013年开局非常好。市场认为，财政悬崖迅速得到解决，使今年美国经济复苏可能快于预期，”此外，影响金属市场另一个重要原因是中国经济可能正在快速回暖，中国数据反映了这样的状况。Robin Bhar认为，人气当然偏向于冒险，美元也因此回落，所以对金融市场而言，这应该是个非常不错的开局。

但不少投资者表示，自上述协议达成后，交易员的注意力就转移到美国两党可能上演的另一场危害严重的政治角力，即如何应对美国16.4万亿美元债务上限的问题上。花旗集团的策略师Greg Anderson表示，财政悬崖协议将很多问题留到以后解决，这势必会导致未来两个月两党继续就财政问题展开激烈争论。

穆迪投资者服务公司也表达了对美国债务上限的担忧，该机构周三称，美国要维持AAA信用评级还需采取多项措施，而避免跌入财政悬崖仅仅是其中的第一步。

需求将温和复苏

对于已经到来的2013年，有分析认为，基于全球经济和风细雨式的增长预期，全球范围内大宗商品需求也将迎来温和复苏。中国经济将延续触底后的回升态势；美国经济则在上半年经历“财政悬崖”短时阵痛后，下半年也会有所反弹；而欧洲核心国家经济恢复增长将超过来自深处危机漩涡国家的负面影响，整体欧元区经济明年稳定在低增速态势。由此，明年大宗商品需求逐步改善的预期将顺理成章。

宝城期货资深研究员何晔玮认为，国内来看，自2012年流动性全面改善的情况将持续。银行新增贷款较GDP比重上升贯穿全年，超过2006年的高峰，仅次于2009年。而从产成品和原材料库存/新订单的指标来看，均处于收缩水平。实体层面重加杠杆和库存重建，将利好库存水平较低的基础工业品，未来半年易涨难跌。

她表示，有色金属品种间将进一步分化，铅锌铝和铜的基本面有异，铅锌矿供给在未来数年将由于主要矿区关闭而增速下降，但铜矿的供给增速将较之前提升，虽然国内需求指标于10月出现同比改善，但产量的增长使得市场在4季度面临压力，国内库存继续上涨。需求回稳和政策拉动是决定上年基本金属市场走势的主线。中国的经济增长复苏背景下整体受益良多将会刺激有色金属在上半年上涨。小金属的表现将好于大金属，铅锌的表现将好于铜铝。

总体而言，商品间的相对表现，主要取决因素还是在于供给端。在贵金属、有色金属、能源和农产品中，农产品对供给回升的反应将最明显。随着天气恢复正常，大豆、玉米的期末库存消费都将较2012年有所回升。