升值空间有限 人民币汇率难破六（2）

期待　波动空间进一步打开

预期温和升值仍是主流，但市场并非没有其他声音。根据汤森路透提供给的数据，从离岸人民币NDF(无本金交割远期)汇率看，一年期NDF目前徘徊在1美元兑6.30元人民币的水平，大幅低于近日人民币即期汇率不到6.23的收盘价；与此同时，国内人民币一年期DF(远期)汇率也在6.35左右。以上数据都显示出市场实际上对人民币仍存在贬值预期。

实际上，在人民币愈接近均衡汇率的过程中，升贬预期交替、震荡幅度加大将是未来很长一段时期的常态。交通银行首席经济学家连平就指出，2013年人民币汇率仍以双向波动为主，并不会表现出明显的升值或贬值态势，人民币兑美元汇率的波动区间预计在6.25至6.35之间。

米图表示，中国的监管机构很可能试图推动外汇市场的双向风险发展，以防止过多热钱流入加剧人民币升值压力。因此，米图预期，2013年美元对人民币汇率出现更大波动。

业内人士指出，在我国国际收支趋于平衡、单边升值预期下降的情况下放大汇率波动区间，能够降低一些不确定性冲击，正是进一步增强汇率弹性难得的时间窗口。

在2007年5月，中国人民银行将0.3%的汇率波动区间扩展到0.5%。在此之后，受金融危机影响，该区间再次被收窄至0.3%，直至2010年6月“二次汇改”，波动区间才恢复至0.5%。而在2012年4月16日起，中国人民银行再次宣布，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至1%。

德意志银行日前发布的报告预计，中国人民银行将紧跟中国的贸易伙伴国货币兑美元的外汇波动，以管理人民币对美元的汇率。汇率浮动政策区间也很可能会进一步扩大(可能扩大至+/-2%)，推动即期交易价和中间价之间更大的差异和即期交易价更高的波动性。

兴业银行首席经济学家鲁政委撰文指出，中国是全球最大贸易国，但外汇市场规模却是全球倒数。这充分说明了企业避险意识的淡漠，目前即使有避险，也主要是避美元贬值人民币升值之险，而从未为美元升值人民币贬值避险。他提出，要通过渐进地扩大浮动幅度，让企业形成这样的观念：第一，汇率的风险需要自己管理；第二，对于汇率任何的浮动，都应该去做避险安排，而不是去赌它的方向。当所有企业都这样做的时候，人民币的汇率就可以实现自由浮动了。

澳新银行则指出，由于在过去的一个月中，人民币兑美元的即期汇率多次触及1%的涨停板，因此市场也预期中国央行可能会加宽人民币兑美元的交易波动区间。“与加大交易波动区间相比，更加重要的改革在于允许人民币对美元的中间价更能反映市场的供需状况。换句话说，如果中国央行能够主动减少人民币对美元的中间价与即期汇率之间的差距，那么市场也能够更加有效地运行。”澳新银行称。