升值空间有限 人民币汇率难破六

升值空间有限人民币汇率难破六

市场期待继续放大汇率波动空间

新华08网北京12月31日电(经济参考报记者　张莫　北京报道)“剧烈波动”是2012年人民币汇率走势最好的注脚。从上半年一边倒的贬值预期主导市场，到10月份之后的即期市场汇率频频触及涨停，2012年的人民币汇率可谓坐了一回过山车。市场的升值和贬值预期交替出现，转换之快，这在此前的很多年都少有出现。

展望2013年，市场人士预计，“波动”仍将是未来一段时间人民币汇率最显著的特点，接近均衡水平的人民币汇率，继续大幅升值的可能性已经不大。由于外围市场仍然酝酿着不少风险因素，人民币走势仍存在不小变数。

警惕　全球宽松环境增高风险系数

日前召开的中央经济工作会议提出，“保持人民币汇率基本稳定”。这一表态也为2013年的人民币汇率走势定了基调。不过，安邦咨询的分析指出，这一目标能否达到，还要看2013年国际国内形势。

2012年之内，发达经济体相继量化宽松：欧洲央行推出量化宽松策略OMT(直接货币交易计划)，未来将无限量购买1年至3年期债券；美联储相继推出QE3和QE4，这样一来，美联储每月的资产采购额将达到850亿美元；日本央行也多次宣布扩大资产购买规模。与此同时，欧债危机也显示出长期化趋势，欧元区复苏仍然乏力。

东方汇理银行全球外汇策略主管米图(Mitul　Kotecha)在接受《经济参考报》记者采访时指出，2012年发生的诸多事件给国际市场带来大量风险，导致外汇市场走势几近瘫痪。2013年面临的风险因素包括：欧元区局势进一步紧张；美国面临债务上限辩论，经济再次陷入衰退的可能性和全球量化宽松加剧。

“欧债危机的进展也影响巨大。外汇市场现在的价值是基于这场危机已经永远结束的状态。如果这种假设是正确的，目前这种冒险心态是可以理解的——所以风险货币都有很好的前景。然而，如果这种假设是错误的，市场的反应也将会非常激烈。”德国商业银行全球外汇战略主管Ulrich　Leuchtmann也指出。　

安邦则指出，如无意外，日本经济将成为2013年影响全球市场重要的不确定因素，安倍晋三重任首相，迫使日元贬值，将带来一系列连锁反应。这也将成为2013年人民币汇率走势的最大变数。

不过米图指出，明年市场的风险偏好将有所改善，各种不利因素的可能性和影响并不会特别严重。

均衡　人民币升值空间有限

回顾以往，用“先抑后扬”和“波动剧烈”八个字来形容人民币在2012年的汇率走势颇为合适。

2012年上半年，人民币对美元表现偏软，市场上甚至长期弥漫着一定的贬值预期。不过，从7月底开始，市场出现逆转，人民币升值预期逐步转强。10月中旬以后人民币升值节奏明显加快，人民币汇率接连突破6.28、6.27、6.26、6.25、6.24和6.23关口。11月期间，人民币对美元汇率在即期市场上还连续“涨停”，即触及1%的波幅上限。

“2013年，有多个因素可能给人民币带来更大升值压力，这包括：中国经济已经显现出触底迹象，改善的全球环境，更为稳定的欧元区和美联储继续承诺维持低利率水平。因此，我们认为，人民币升值的压力仍然存在。”德国商业银行新兴市场亚洲高级经济学家及外汇策略师Ashley　Davis在接受《经济参考报》记者采访时指出。

中国银行国际金融研究所日前发布展望报告也指出，由于国际金融市场流动性宽松以及发达国家与新兴经济体，特别是亚洲新兴经济体之间的套利利差将持续存在，在未来至少一年时间内，国际资本对中国仍将呈现净流入态势。2013年，美国第三轮量化宽松货币政策仍将是私人资本流向新兴经济体的主要推动力，而中国依然是国际资本理想的投资目的地之一。以上这些成为人民币继续升值的理由。

不过，尽管人民币仍面临一定升值压力，但是，大部分市场人士也认为，人民币单边快速升值的阶段已经过去。2005年7月以来，在连续7年的人民币升值进程中，人民币兑美元的名义升值幅度达到了25%，实际升值幅度则达到了30%。实际上，早在2012年的3月份，中国官方就已经多次表态“人民币汇率有可能已经接近均衡水平”。

澳新银行报告指出，未来人民币快速升值的空间已经十分有限。澳新银行预测，人民币将在2013年升值大约1.5%，到2013年底，人民币兑美元大约交易在6.10的水平上。

广证恒生首席经济师李体欣认为，三方面因素将约束人民币继续拓展升值的空间。第一，出口增速已降至个位数水平，继续升值将影响广大外贸出口企业经营状况；第二，FDI前11个月的负增长显示出资本净流出的风险；第三，宏观经济低通胀的环境虽然会提升人民币购买力，但不足以支撑人民币继续升值的空间。

渣打银行报告指出，人民币仍具有对美元温和升值的空间。预计，2013年底美元兑人民币汇率为6.16，涨幅约为1.9%。人民币的升值反映的是除日本外亚洲货币对美元普遍走强。