回眸2012：A股究竟是如何翻盘的？

2012年行情仅剩2个交易日收官。前11个月，上证指数累计下跌9.97%，平均每天蒸发83.56亿元。进入12月后，A股却打了一个漂亮的翻身仗，上证指数累计上涨12.07%，平均每个交易日恢复市值1452亿元。

A股走出绝地反击的上涨行情，其背后是宏观层面经济改革措施的逐步落实，微观经济层面的逐渐改善；同时，股市一系列制度改革措施施行，市场内外各方投资者的预期渐次扭转，也是实现市场活跃度上升的动力。

进入2012年以来，在前11个月的全球主要股指的上涨主旋律中，中国A股的下跌就显得格外另类。不过，《证券日报》记者统计发现，进入12月后，中国A股打了一个漂亮的翻身仗。

前11月市值平均每个交易日

蒸发近84亿元

前11个月，上证指数累计下跌9.97%。从历史行情来看，这个调整幅度并不算太深，以上证指数为例，年跌幅超过20％的就发生过4次，分别是1994年的22.3%，2001年的20.62％，2008年的65.39％和2011年的21.68%。

然而，从市场人气看，似乎比之前都要低迷得多。根据中登公司公布的统计月度，截至2012年11月30日，沪深两市共有A股有效账户13750.29万户，有4402.47万户近一年内参与了二级市场交易，占期末A股有效账户的32.02%。也就是说，在A股有效账户中，仅有1/3的账户在近一年内活跃着。

从持仓的角度来看，持仓A股账户数量及其占A股有效账户的比重也降至了冰点。11月末持仓的A股账户数为5559.95万户，占全部A股有效账户的比重为40.44%；空仓账户占比则高达59.56%。

从沪深两市总市值来看，根据沪深交易所月度统计数据，沪深两市A股2011年底总市值合计213309.84亿元，加上扩容的增量，即2012年前11个月，沪深两市主板、中小板、创业板合计首发个股154只，筹资金额1034.32亿元；增发合计也是154只个股，募资金额2110.04亿元，市值总量达到216454.2亿元。

而2012年11月底，沪深A股总市值合计197903.75亿元，这就意味着，包括新增个股在内，A股市值前11个月蒸发了18550.45亿元，前11个月共有交易日222天，也就是平均每天蒸发83.56亿元。

反观欧美等其他国家，全球主要股指前11个月却以上升为主。G7集团中，美国道琼斯工业指数、标普500和纳斯达克等三大股指分别上涨6.61％、12.47%和15.55％；加拿大多伦多股票交易所综合指数、英国伦敦金融时报100指数、法国巴黎CAC40指数、德国法兰克福DAX指数、意大利富时MIB指数和日本日经225指数分别上涨2.38%、5.29%、12.58%、25.55%、4.76%和11.72%。

金砖国家中，俄罗斯RTS指数、印度孟买SENSEX30指数和巴西圣保罗IBOVESPA指数分别上涨3.9%、25.14%和1.27%。

12月份上涨12％

领涨全球

进入12月后，截至12月26日收盘，上证指数累计上涨12.07%。中国A股一下子从前11个月的领跌全球股市，扭转为12月份的领涨全球。

根据沪深交易所公布数据，截至12月26日，沪深两市A股总市值迅速回升至224166.89亿元。剔除扩容增量，即12月没有首发新股，仅定向增发7只个股，筹资金额128.2054亿元，A市值市值已恢复到224038.68亿元。也就是说，仅12月份18个交易日，不但已将前11个月蒸发的市值全部补回，而且还超过去年底的水平。

相比较11月底总市值，两市共增加26134.93亿元，截至26日，12月共有18个交易日，如此算来，沪深A股市值平均每天恢复1451.94亿元。

相对于中国A股12月份的火爆表现，全球其他主要股指同期表现则温和得多。G7集团中，美国道琼斯工业指数和标普500指数分别上涨0.90%和0.58%，纳斯达克指数则是下跌0.29%；加拿大多伦多股票交易所综合指数、英国伦敦金融时报100指数。

金砖国家中，俄罗斯RTS指数、印度孟买SENSEX30指数和巴西圣保罗IBOVESPA指数分别上涨6.25%、0.40%和6.52%。香港恒生指数则是上涨2.32%。

欧债危机中心国希腊雅典ASE指数、西班牙IBEX35和葡萄牙PSI20指数12月同期均出现了上涨，分别为10.84%、4.60%和8.64%。

谁发起了12月行情：

机构主打中小投资者踏空

记者根据数据分析，12月行情很可能基本由以机构为主的场内存量资金发起和参与，而占市场比例最大的中小投资者则恐怕错过了这波行情。

第一，根据中登公司可查的最新周报数据显示，截至12月21日，沪深两市持仓A股账户为5530.71万户，较11月末的5559.95万户，减少了29.24万户。而两市总市值则在短短的18个交易日内不但完全收复了前11个月的损失，还超过了2011年底的总量。即便剔除掉本周前3个交易日的上涨因素，沪深两市12月前15个交易日的总市值恢复也在2万亿以上。就在市值大比例恢复的时候，持仓账户数不升反降，可见是市场中的机构在发力，而中小投资者的动作显然迟缓了。

第二，以前11个月222个交易日，11月末持仓的A股账户数为5559.95万户，A股市值蒸发18550.45亿元计算，那么，前11个月，平均每个交易日每户市值蒸发150.29元。而为方便计算，我们姑且以12月份截止到26日，共18个交易日，12月21日持仓A股账户为5530.71万户（可查最新数据，且本周前3个交易日持仓账户增加有限），A股市值恢复26134.93亿元计算，那么，12月份，平均每个交易日每户市值恢复2625.23元。同期大盘指数每日平均上涨不足1%，而12月份日均每户盈利比前11个月增长了18倍多，显然这也不是中小投资者账户所能提供的。

根据上述两点，记者猜测12月的行情是由场内存量的机构投资者为主要力量发起和参与的，而大多数中小投资者则踏空了这轮行情。不过，从另一个角度说，场外仍有大批增量资金在候场，随着人气的恢复，那些犹疑和观望的资金将很可能成为推动行情进一步发展的生力军。

记者后续报道将追踪基金、社保 、QFII等机构投资者月度持仓的数据变化，加以印证这一猜想。（记者 沈明）