超日太阳董事长海外讨债财务黑洞风险难解

□本报记者 李晓辉

12月27日，有市场消息表示，“超日太阳老板倪开禄已经跑路，留下较大的十亿债务和超过1000名以上员工，本地多家企业因借贷和担保受到牵连。”

中国证券报记者就此连线超日太阳董秘顾晨冬，顾晨冬表示，“老板从12月初就在国外催收账款，目前尚未回到公司。公司仍然在运营中，在年底确实有一些供应商上门来谈结账事宜，这在光伏行业整体业绩都不好的年底时间，与行业当前的局面相符。”

业内人士表示，尽管传言扑朔迷离，超日太阳的境遇成为光伏行业问题丛生的一个极端化缩影。这家财务风险巨大、过往承诺屡次放空的公司存在相当多的风险隐患，另外，实际控制人将全部股权质押，面临可能失去控制权的局面。

潜在风险导致停牌

12月20日，超日太阳发布关于股票及债券停牌的公告，公司股票及债券于当日开市起停牌。市场传闻由此认为公司将涉矿或有相关资产注入的计划。

市场的猜测并非完全空穴来风。今年7月20日，超日太阳公告，目前在光伏行业产能过剩的大环境下，公司正积极寻找新的利润增长点。拟投资不超5000万美元设立香港超日矿业投资有限公司，从事开发矿产资源业务。这个涉矿公告颇让人意外，但市场对其并不买账，当天高开低走收盘仅涨2.12%。

   对于停牌背后的原因，顾晨冬对中国证券报记者表示，“在今天(27日)传言公司董事长跑路之前，市场就已经有传闻，停牌的原因仅仅是为了防止公司股价大幅波动，而没有市场所想像的涉矿的事情。”

中国证券报记者了解到，交易所对无实质内容停牌通常不会同意，但由于光伏行业年底资金链问题受到重视，公司也一直处在交易所监管重点防范风险的名单内，最终获得了交易所的谅解并同意停牌。

一位长期跟踪超日太阳的券商研究员对中国证券报记者表示，过去2年，公司股价经常莫名被炒作，屡次在重要公告发布前就已经拉涨停，而且公司报表也数次临阵变更，承诺经常落空，现在已经不跟踪这家公司了。

股权质押与应收坏账风险极大

   此次超日太阳董事长倪开禄被传债务缠身跑路的消息，并非是投资者杞人忧天。2012年，光伏行业延续了2011年下半年的恶劣环境，行业生存状况十分艰难，而做事较为激进且在光伏行业排名靠后的超日太阳更让人担忧。

公司2012年三季报显示，前9月营收规模仅为20.98亿元，同比减少23%，期末应收账款余额高达33.42亿元，同比大增64.2%，经营现金流为0.7元/股。然而，公司第三季度实现营收10.46亿元，净利润达1.48亿，同比增长39%，业内对公司净利润的实现颇为质疑。

巧合的是，11月13日，超日太阳发布了更换会计师事务所的公告，由天健会计师事务所更换为大信会计师事务所，而在今年5月，公司刚审议通过续聘天健会计师事务所为审计会计师所。业内人士表示，或是天健会计师事务所主动请辞。

光伏业人士对中国证券报记者表示，超日太阳的财务管控存在很大问题，与光伏业龙头企业不同，超日太阳不只卖电池、卖组件，为了追求利润，还大量地做光伏电站项目，这需要大笔现金，如果电站项目无法脱手，这些项目最终无法实现现金流和利润。

而为了解决现金流的问题，超日太阳董事长及女儿倪娜不断将手头股票作质押融资。最近的公开数据显示，倪开禄所持股权的99.95%都已被质押，倪娜所持股权的100%都已被质押用于融资。上市以来，倪开禄及其倪娜先后十余次进行股权质押融资贷款。按照超日太阳当前财务状况，如果无法按期赎回，不仅很可能遭受质押抛售，再次打击二级市场股价，同时很有可能导致失去对公司的控制权。