克明面业(002661)出新品+提价格增长有保障
□中投证券 蒋鑫 柯海东
(S0960512080006、
S0960512080001)
克明面业是目前我国最大的挂面制造企业之一。明年仍将是大众消费品中较好成长性、持续性和确定性的公司,基本面持续向好。
今年经济增速下滑背景下,公司销量增速较快,体现了良好的成长性,预计全年收入增长20%以上。公司近期对产品整体提价200元/吨,部分地区还在分阶段提价,持续增长有保障。此前公司产品供不应求,10月开始向经销商计划供货,近期提价顺利,幅度在4%-5%,后续根据原料价格走势可能还会再提价,加之明年产能增长20%-25%,收入增长20%以上有保障。
遂平基地投产后生产的新专利产品毛利率高达40%,已经进入包装设计阶段,预计很快可以出产品。公司目前整体毛利率仅24.6%,在提价和推广高毛利新品的作用下,预计明年毛利率会进一步提升。加之公司超募资金的利息收入将在明年一季度得以体现,预计明年利润增长在30%以上。
公司2009年被认定为高新技术企业,有效期3年,今年资质已经到期。临近年底,预计新的申请将于近期获批,未来所得税的优惠仍可持续。
预计2012-2014年公司EPS分别为1.05元、1.36元、1.75元。与今年行业利润增长靠毛利率提升不同,明年大众消费品业绩的增长需要销量的支撑,我们认为收入增速预期较快的公司业绩也会更好,公司是明年大众消费品中少数利润增速超过30%的公司,理应给予更高溢价,按明年25倍PE计算,目标价34元,维持强烈推荐评级。
[责任编辑:周发]