结构逐步完善渠道不断拓展资本市场“盛宴”可期

□本报实习记者 毛建宇

随着经济全球化和金融资产的快速增长，实体经济对资本市场提出了更高要求。市场主体需要多样化的投融资工具及风险管理工具，广大投资者也需要更多的投资渠道实现资产的保值增值，从而在经济增长中获得资产性收入，分享经济增长成果。专家表示，近年来我国资本市场结构正在发生积极变化，直接融资比例逐步提高，多层次资本市场体系逐步完善，这些都有力地支持了实体经济的发展。从投资角度看，中小企业私募债、跨境ETF等新型投资工具的推出，也满足了不同层次投资者的多元化需求，未来资本市场“盛宴”将更精彩丰富。

直接融资比例提高

加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比例是资本市场发展的重要方向。

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，近年来我国金融市场格局正在发生积极变化，作为提高直接融资比例重要渠道的债券市场正显示出迅速扩张的势头。中国银行间市场交易商协会公布的数据显示，我国间接融资占比已经由2006年的91%下降至2012年1至10月的84%，债券融资占直接融资的比重由60%增长至89%。数据还显示，截至2012年11月末，经交易商协会注册发行的非金融企业债务融资工具存量规模突破4.1万亿元，较去年年底增加1.1万亿元，约占社会融资总量的8%。

同时，市场期待已久的新三板扩容亦在今年获批。英大证券研究所所长李大霄表示，新三板扩容有利于完善我国多层次资本市场，对初创型的高新技术企业形成支持，解决了许多中小企业融资的“燃眉之急”。

据统计，截至今年10月底，先后有157家园区公司挂牌，其中有7家公司实现在中小板和创业板上市，累计成交金额25.1亿元，40家挂牌公司完成了49次定向增资，募集资金23.4亿元，特别是今年扩大试点范围以来，四地园区企业累计挂牌21家。

满足多元投资需求

投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定了资本市场是一个多层次的市场体系。赵锡军认为，不断丰富的投融资产品体系，一方面可以更好地服务于中小企业和创业创新活动，另一方面也为不同风险偏好和投资需求的投资者提供相应的产品和更多投资渠道。

对于多元化投融资需求，有专家提出，经济社会的转型，催生了大量全新的、多元化的投融资需求，客观上要求资本市场改变过于单一的产品结构，在发行上要公募与私募并重，交易上要场内与场外兼顾，产品上要股票、债券、期货协调发展，并基于更丰富的基础产品和多元化的投资偏好，开发出更多差异化、个性化的创新产品。

此外，市场投资主体正向多元化方向发展，机构投资者越来越活跃，这为多层次资本市场发展提供了有力支撑。例如，保监会放宽保险资金投资债市的范围，使得保险资金的投资领域基本可以覆盖债券市场的所有品种。此外，截至今年三季度，社保基金持股市值超过500亿元，创历史新高。赵锡军认为，机构投资者队伍的壮大，为提高直接融资水平创造了条件。而提高直接融资水平，发行更多投资品种，也为更多机构投资者入市提供了空间，两者互相促进。