“三破”频现或为“弱极复生”前兆

□本报记者 李少林

今年5月份以来，A股持续低迷。统计显示，截至12月5日，今年A股市值共计蒸发1.52万亿元。A股大盘向下，“定增破发”、“股价破净”、“首发破发”等“三破”公司比比皆是。为确保定增能够顺利进行，或者完成市值考核目标，产业资本已经进场抄底，增持成为上市公司股东最常用的市值管理手段。经宝钢股份破题之后，回购也在逐渐增多。业内人士表示，从既往A股牛熊转换来看，“三破”大量出现往往是市场“弱极复生”的前兆。不破不立，A股有望在2013年迎来“升”机。

七成定增破发

增持回购稳股价

统计显示，截至12月5日，证监会今年已批准了84家上市公司的定向增发，但其中54家公司的股价已经跌破了增发价，破发率达64%。为保证定向增发顺利进行，上市公司股东纷纷出手维稳股价，增持和回购成为惯用招数。

用友软件定向增发申请于今年10月15日获得证监会的核准。根据增发方案，公司拟以13.58元/股的价格，向不超过10名投资者发行不超过1.38亿股，募资约18.8亿元投向“用友下一代企业与政府应用系统”等三大项目。

然而，今年10月31日至11月1日，用友软件8位董监高成员于密集增持公司股份，期间共计买入公司股份79.59万股。公司控股股东用友科技也增持公司91.02万股股份。今年以来，用友科技和用友股份的董监高成员共计增持公司356.66万股，增持市值达4863万元。

今年第三季度，用友软件营业利润亏损1.6亿元，属2001年公司上市以来最大的单季亏损额。公司三季报披露后，股价连续跌停。正是公司董监高出手增持，止住了公司股价因前三季业绩利空带来的连续跌停。

但好景不长，从11月20日起，用友软件股价再次连续下跌，截至12月4日，公司股价最低曾经触及7.93元/股的低点。11个交易日内，用友软件的股价跌幅达到35%。

这迫使用友软件不得已采用回购方式来再次维稳股价。用友软件12月5日公告回购计划，拟用不超过2亿元资金回购约1788万股股份，回购价不超过每股11.18元。当日，用友软件回购利好促使公司股价大幅度反弹，当日报收8.94元/股，上涨7.19%。12月5日，兴森科技也公告称，公司计划以不超过13.9元/股的价格，回购公司股份不超过800万股。公告发布后该公司股价强势涨停。

股价“破净”

央企市值管理压力大

统计显示，目前283家央企上市公司中，“破净”公司数达到23家，占比达到8.13%。“破净”公司中钢铁公司居多，包括鞍钢股份、宝钢股份、武钢股份等。

央企上市公司市值管理已经成为考核指标之一。按照规定，上市公司国有股转让价格应不低于每股净资产。在“破净”压力下，这些公司为完成考核任务不得不选择采取措施，让股价回升至每股净资产值以上。截至12月5日，A股已宣布回购公司股份的上市公司达12家，多为“破净”公司。

宝钢股份今年8月28日推出回购计划，拟以不超过5元/股的价格回购公司股份，回购金额不超过50亿元。目前，宝钢股份已耗资18.1亿元回购了3.9亿股股份，占公司总股本的2.2%。

如果央企上市公司股价“破净”，同时，公司又有再融资需求，让股价回升至每股净资产值以上就更为迫切了。

以武钢股份为例，公司11月27日公布定向增发预案，拟增发不超过42亿股，募资150亿元，收购控股股东武钢集团旗下铁矿石资产。公告称，本次发行价格不能低于发行前最近一期每股净资产3.51元。武钢股份停牌前的收盘价为2.43元/股。为了让股价既能够高于每股净资产，又能为战略投资者所接受，武钢集团随后宣布了最高达20亿元的增持计划。

从市场表现看，回购确能够短期内支撑起上市公司股价。武钢股份宣布增持计划后，该公司股价已经上涨近10%。宝钢股份8月28日公告回购计划，当日公司股价就强势涨停。分析人士预计，未来宣布回购计划的上市公司会越来越多。

值得注意的是，尽管目前宣布回购计划的公司多达12家，但除宝钢股份外，还鲜见央企上市公司回购股份。对此，深康佳A相关人士在接受采访时表示：“回购A股流程非常麻烦。回购股份进行注销涉及股本减少，不仅需要履行公告披露义务，得到股东大会批准，并且还要召开债权人会议，实施完毕之后再去进行工商注册登记变更。”

一家公司董秘介绍称，对于央企来说，利用现金进行回购不存在资金方面的困难，但履行相关审批手续却非常繁琐。从公告回购计划到获得股东大会批准，这个周期大概需要约一个月。与此同时，债权人申报自通知之日起，还需要一个半月的时间。与之相比，通过大股东增持的方式进行干预，更符合上市公司维护股价稳定的实际。

次新股频破发

“大小非”减持忙套现

相比于产业资本进场抄底增持股票来力避上市公司股价“破净”，面对新股和次新股今年以来的大范围破发，“大小非”则选择了减持套现。

佰利联便是解禁期刚过即遭到“小非”减持。截至2012年8月9日，公司遭股东上海昆吾九鼎投资发展中心(有限合伙)的减持，昆吾九鼎共计减持256万股，占公司流通股股份的2.29%。资料显示，截至2012年6月30日，昆吾九鼎持有佰利联582万股股份，占公司总股本的6.19%。佰利联于2011年7月15日首发上市，这也意味着昆吾九鼎在公司限售股刚解禁就开始减持。

去年7月佰利联以55元/股的价格IPO，但是截至今年12月4日，公司复权后的股价为34.79元，已跌破发行价。佰利联今年以来市值更是缩水63.68%，下跌幅度仅次于亿晶科技、大立科技和梦洁家纺。

去年同期登陆创业板的冠昊生物同样在上市周年后即遭到“小非”和公司高管的减持。今年7月6日，“小非”解禁当天，上海科星创业投资有限公司即减持公司股份250万股，套现金额达8593万元。7月20日，科星创业再次减持公司股份250万股，占其所持有的总股份数的55.8%。

上市周年后的冠昊生物目前已经遭到“小非”和公司高管的21次减持，减持股份数累计达到1326.33万股，减持市值达3.89亿元。