央行逆回购精准调控 跨年资金市场有望平稳

□本报记者 王辉 上海报道

央行周四(29日)进行了两期共计790亿元的逆回购操作，交易量比周二的1350亿元明显减少；本周央行公开市场操作净回笼资金400亿元，为连续第四周净回笼。分析人士表示，年内剩下四周时间内，公开市场需对冲的到期逆回购将逐步减少，公开市场对冲压力有望减轻，流动性延续宽松可期。而在跨年资金面方面，在11、12月财政存款大量投放的背景下，市场流动性将会得到补充，在央行逆回购精准调控的总体基调下，跨年资金面也有望整体保持平稳。

7天回购稳定于3.2%附近

央行29日以利率招标方式开展了两期逆回购操作，其中7天期逆回购290亿元，中标利率3.35%；14天期逆回购500亿元，中标利率3.45%。与前期相比，逆回购操作规模继续下降，利率水平则继续持平。

Wind统计数据显示，本周公开市场面临2540亿元的自然资金净回笼，央行周二和周四通过逆回购操作共计投放资金2140亿元。据此测算，央行本周将净回笼400亿元，为连续第四周净回笼资金。此前三周时间，公开市场净回笼规模分别为1010亿元、750亿元和240亿元，加上本周400亿元的净回笼量，近四周来公开市场累计被抽出资金2400亿元。而值得注意的是，持续的资金净回笼并没有导致资金面出现明显波动，近期市场资金利率依然运行在相对低位水平。

数据显示，29日银行间市场隔夜及7天期质押式回购加权平均利率分别为2.3237%和3.3353%，分别比前一交易日微跌0.25和2.01个基点。11月以来，7天期回购利率基本围绕3.2%窄幅波动，与10月份中枢水平无明显变化。

海通证券分析师姜金香表示，自11月初以来，资金面持续保持宽松。逆回购发行利率平稳，说明短期资金净回笼意在熨平资金波动，保持市场利率基本稳定。有分析人士进一步指出，财政存款进入释放期，降低了市场资金供给过于依赖央行逆回购的局面，从某种程度上说，净回笼是资金宽松的结果，而不会改变当前资金面稳中偏松的大势。当然，央行连续实施净回笼，也意味着资金面宽松的程度难以进一步深化。

对跨年资金面无需过虑

展望年末以及明年春节前的资金市场走向，分析人士表示，在11月、12月财政存款大量释放的背景下，市场资金面将会充分消化外汇占款增长不足的负面影响，而央行持续精准的逆回购操作，也会有效熨平期间可能出现的资金面波动。

华泰证券等机构表示，尽管10月份外汇占款数据和央行外汇资产增加额环比大降，但年末财政放款将对流动性起到补充的作用。未来一段时间内，央行仍将主要运用数量化工具保持整体货币环境的稳定。逆回购由于具有培育基准利率、快速熨平资金价格波动的效果，将继续成为央行常态化的操作工具。虽然近期公开市场逆回购操作力度有所下降，但对资金面的影响较小，预计年前资金面大幅波动的可能性不大，银行间资金价格也将继续持稳。

不过，国海证券等机构则指出，近期财政存款的投放和逆回购基本稳定了资金价格，往后看还需预防12月中后期实体经济的资金紧张冲击。今年区别于以往年份值得关注的因素也较多，诸如逆回购的短期性、“热钱”可能的外流等等。