券商开辟新战场 分级产品比拼发行速度

两家券商一周内先后推出三款分级集合理财计划，分级产品成为券商争夺资金的新战场。

⊙记者 钱晓涵  ○编辑 叶苗  

短短一周之内，两家券商先后推出了三款分级集合理财计划，分级产品俨然成为券商争夺资金的新战场。

记者从华鑫证券获悉，公司推出的首款分级产品“鑫财富智享1号”，已于11月23日结束募集，不再接受投资者认购。事实上，这款分级产品仅仅募集了两天。“这款产品属于小集合，针对100万以上客户发售，在发行之前基本上就已经预约完了。”华鑫证券相关工作人员告诉记者，未来公司可能还会继续发行分级产品。

几乎在同一时刻，国泰君安证券资产管理子公司也推出了两款分级产品，“君得丰一号”与“君享融通一号”。“券商集合理财产品在旧的一法两规下，一直发展缓慢。如今，资管新政明确允许集合计划份额分级，让券商集合理财产品实现确定收益成为可能，产品的竞争力大大加强。”国泰君安相关负责人表示，分级产品的出现，让券商有了向银行理财产品“叫板”的可能。

所谓分级产品，其实就是把客户依据不同的风险收益特征进行分级，让次级客户承担优先级客户固定收益的产品。业内人士指出，这种产品的特点是只推出一款产品，却同时满足了低风险、高风险两种不同风险偏好客户的投资需求。

以国泰君安“君得丰一号”为例，产品存续期为一年，优先级份额的预期年化收益率为4.6%，购买起点为5万元，每半年开放一次。次级份额以其本金为优先级本金和年化4.6%的收益率担保，并有望获得超额收益，购买起点为100万元。

“君得丰一号”是一款债券型产品，优先级与次级初始杠杆比例为9：1。由于杠杆比例较大，次级客户理论上可以获得远高于普通债券型理财产品数倍的收益；当然，次级客户也面临全部亏损的风险。

为何券商热衷于发行分级产品呢?业内人士表示，庞大的银行客户资金，都是优先级产品的潜在客户。“从前券商一直在吸引风险偏好度较高的资金入市炒股，但其实规模最大的资金却是风险偏好度较低的银行客户资金，这部分资金的特点是追求低风险低收益，而分级产品恰恰能为这部分资金服务。”上海某券商资产管理业务负责人表示，只要能抓住这块资金，券商就能迅速做大资产管理规模。

虽然政策已经放开，但要想通过分级产品来做大规模，券商还面临诸多竞争对手的挑战。“最重要的还是优先级部分的收益率是不是具有吸引力。”业内人士表示，目前一年期银行理财、公募分级基金给出的收益率通常在年化4.5%以上，低于这个水准的产品非常难卖。

资料显示，华鑫证券“鑫财富智享1号”优先级收益率为“一年期定存+2.2%”，目前为年化5.2%，高于国泰君安“君得丰一号”；但国泰君安“君享融通一号”的优先级收益率高达年化7.5%。随着竞争对手的陆续加入，券商围绕分级产品展开的资金争夺战无疑将会更为激烈。