雪迪龙(002658)受益脱硝市场快速发展

□平安证券 邵青

 (S1060205070049)

公司所处行业虽然规模不大，但受政策影响明显，脱硝改造的启动为气体检测行业新增约40亿的市场空间。公司将凭借技术和市场储备，充分把握脱硝行业的快速发展。

按照国家规划，“十二五”是脱硝改造的高峰期。2012年下半年开始，根据公司订单情况反映，国内脱硝市场正式启动。根据脱硫行业发展经验，脱硝在未来至少3年内将保持高景气度。

公司的空气监测系统在脱硫行业具有很高的市场认可度和占有率，并将优势保持到脱硝领域。今年公司已取得脱硝订单超过1.3亿，去年全年为3000万。脱硝产品成为公司下半年业绩增长的主要动力。去年公司新签订单不到4亿，预计今年全年将达到5-6亿。四季度是传统的订单旺季，一般占全年订单总额的32%左右。按照公司上半年收入情况推算，1公司未执行订单约4亿，预计年内执行1-2亿，剩余订单结转至明年。

公司2013-2014年脱硝收入有望实现连续翻倍增长。随着脱硫产品更换周期逐渐到来，公司面临良好的市场环境。此外，公司运营维护服务规模稳步扩张，预计今年确认收入3500万元左右，明年有望突破5000万元，为公司带来稳定、可持续的收益。

预计今明两年EPS分别为0.73元和1.06元，对应目前股价市盈率分别为28倍和19倍，估值处于合理水平。募集资金为公司带来充足的现金流，利于公司在未来几年持续享受脱硝市场的爆发。我们看好公司业绩确定性，维持“推荐”评级。