内外因素促市场加速下跌

□民生证券 吴春华

经历了一段时间的箱体运行后，股指再次逼近2000-2145点的箱体下沿，9月26日形成的低点1999点面临考验，能否守住该点位，成为下周关注的焦点。从各指数情况看，市场不容乐观：深成指、中小企业板指数已经创出年内新低，创业板指数已经跌破9月形成的低点，离年内新低只有一步之遥，显示市场信心严重缺失。以往“下跌———反弹———再下跌”的循环又开始显现，这种趋势一旦形成，市场会延续下台阶的走势，没有重大利好的出台，很难扭转弱势格局。

按照市场趋势，在没有重大利好出台的情况下，惯性下探很难改变，但同时，我们也并不过度悲观。首先，连续下跌之后，市场估值已经再次触及到估值低位，除非经济继续下滑，上市公司的业绩向下修正，否则估值继续下行的空间有限。其次，10月宏观数据中的规模以上工业增加值逐步企稳，全社会用电量同比增长6.1%，增幅继续回升，结束了两个月的增速下行趋势。此外，10月财政收入同比增速达到13.7%，较上月上升1.8个百分点，其中，消费税和企业税增速较上月提升较多，反映企业盈利有转好迹象，需求正在恢复。还有新增贷款低于预期，但是中长期贷款和短期贷款的比例明显改善，短期贷款减少与长假因素有关等等，都说明经济的企稳迹象明显。最后，海外资金继续看好市场。RQFII投资额度增加2000亿元，10月外汇局核准27.5亿美元QFII投资额度等，都说明市场的投资机会在逐步临近。

后市，连续下挫后，短期市场可能在2000点回稳。即使跌破2000点，也有一个回抽确认的过程，只是若无消息面配合，市场即使企稳，在现有的成交量下，反弹的高度依然不乐观。操作上，等待市场企稳是个不错的选择。