电影行业财富效应显著 基金经理青睐逆周期增长

前三季度，A股影视行业净利增幅逾30%，凸显电影行业穿越经济周期的特征，电影行业的财富效应和逆周期增长已经引起机构投资者的极大关注。

⊙记者 安仲文 ○编辑 于勇  

前三季度，A股影视行业净利增幅逾30%的现象凸显出电影行业穿越经济周期的特征。电影行业财富效应逐步发酵也吸引了基金经理的强力入驻，一些基金经理认为居民收入增长将推动国内电影市场快速发展，而互联网的崛起则将改变电影行业原有生态，刺激电影业务的升级，提高电影作品的附加值。

影视个股集体发力增长

在经济下滑的背景下，电影行业逆周期增长已经引起机构投资者的极大关注。广电总局昨日发布的消息称，今年1-10月，国内电影票房收入达到132.72亿元，同比增长40%，并已经超过了去年全年的票房收入。

与此相关的是，今年A股上市公司在电影业务也普遍取得较好的票房成绩，从而直接推动上市公司盈利增长，综合四家影视公司前三季度净利润增长数据，电影行业的财富效应远远跑赢A股其他行业。2012年票房市场大幅增长的背后与相关上市公司的业务推进紧密相关，华策影视投拍的《听风者》、华谊兄弟的《画皮2》、光线传媒的《四大名捕》的票房均已过亿。上述公司前三季度净利润同比增幅分别为30%、31%、35%，今年初登陆创业板的华录百纳在年内电影票房也有所斩获，华录百纳前三季度净利润增幅亦超过32%。

在二级市场表现上，博时和景顺长城基金重仓的华策影视今年下半年以来股价涨幅超过35%，根据华策影视第三季度报告，博时基金旗下的博时精选、博时裕隆、博时价值增长基金报告期内合计持有华策影视超过1300万股。华策影视近期表现跑赢行业或在其电影业务的超预期，由于华策影视投资的《听风者》票房收入未在报告期内结算，因此机构普遍认为该部电影票房收入将极大支撑公司第四季度净利润表现。华策影视业披露其全年净利润将在35%至55%间，全年净利润超过2个亿。

收入倍增计划刺激文化消费

具有消费属性的电影行业已成为基金经理最为青睐的一个新兴行业。博时、景顺长城入驻华策影视，大成、南方介入华录百纳，而光线传媒和华谊兄弟则吸引了招商、景顺长城、银华、汇添富等基金的布局。

值得一提的是，上市公司乐视网的兄弟公司乐视影业今年三季度也在电影市场取得佳绩，由其投资拍摄的《敢死队2》的内地票房高达3亿。而11月份与中国电影市场有关的重要消息是：《敢死队3》的中国电影发行权价格突破了1000万美元，这反映出内地发行商对中国电影市场的极大看好。

博时特许价值基金经理胡俊敏昨日认为，中国消费收入比在全球范围内较低，平均在48.2%，而中等发达国家也在70%的水平，中国扩大消费的空间巨大，服务业消费可能成为重点获益领域。

“收入倍增计划的相关政策值得关注，改善民生的前提是国内居民收入稳步增长，而居民可支配收入的增长将直接推动电影市场的发展，利好电影投资商和发行商。”深圳一家合资基金公司人士认为扩大消费首先刺激影视文化等服务性产业的快速发展。

互联网触发影视业务升级

不过电影业务所具有的波动风险也对基金投资这一领域带来挑战。上述基金公司人士认为，拥有较好票房的电影作品可复制性较差，电影上市公司会经常面临“时好时差”的现象，因此电影上市公司业绩受票房波动较为显著，因此保持作品数量和质量的连续性、稳定性将是电影上市公司竞争的关键，而电影上市公司在动漫衍生品领域、网络游戏、网络版权等衍生品领域的开拓也将成为未来电影行业长期增长的推动因素。

“互联网的崛起可能为影视行业开拓第二春。”深圳一家合资基金公司人士认为文化消费与互联网交织发展将使得内容价值极具放大，这也是电影行业面临的另一个重大利好，电影改编为网络游戏、授权动漫形象、售出视频版权都提高了电影的附加值，港股公司博纳国际今年披露的一季度财报显示公司投资的《龙门飞甲》一部电影的网络视频播放权就高达2200万人民币。

因此基金经理投资的几家影视公司都出现了对互联网衍生业务的布局——华策影视控股了一家新媒体版权公司，华谊兄弟参股了A股网游公司掌趣科技，光线传媒今年三季度也公告拟以7500万元获得一家网络娱乐视频公司32%的股权。正如部分基金经理所预测的，当互联网崛起之后，影视内容原有的生态也将发生质变，影视行业的财富效应或也将持续放大。