指数折返跑个股两重天择股步入精细化阶段

□本报记者 李波

经过昨日的调整，沪深股指进一步逼近本轮反弹起点，而个股表现与9月底相比更是“冰火两重天”。9月底以来，个股涨跌各半，新高新低共生，结构性特征尤为显著。而反弹以来领跑市场的个股并未呈现显著的行业分布，除了房地产股占比稍大之外，大部分行业都出现了明星股的身影。分析人士指出，这充分反映出市场正在进入精细化择股阶段，需深入挖掘子行业、主题性乃至个股的投资机会。

反弹以来个股显著分化

昨日上证综指下跌31.39点，收报2047.89点；深证成指下跌157.30点，收报8234.60点。尽管有经济企稳预期、超跌反弹动能和政策维稳支撑，但本轮反弹依然没有摆脱颓势。指数经历了“反弹-震荡-回落”的轮回，几乎就要回到9月底的原点；然而，个股股价与9月底相比却早已不能同日而语。

据Wind资讯统计，9月27日(反弹启动日)至昨日，两市共有1157只个股累计下跌，跌幅超过10%的有228只；其中，龙生股份跌幅居首，大跌30.51%，美邦服饰、大富科技、华星创业等16只个股跌幅超过20%。而在统计期内累计上涨的1296只个股中，有333只个股涨幅超过10%，86只个股涨幅超过20%，28只个股大涨30%；其中，10月19日复牌的华数传媒大涨749.65%，珠江实业、ST泰复和华银电力的涨幅超过50%。

进一步来看，从10月22日股指自2138.03点反弹高点下跌以来，依然有393只个股拒绝调整。其中，50只个股涨幅在10%以上，12只个股甚至逆势大涨20%以上。具体来看，珠江实业和博盈投资的涨幅居前，分别高达47.25%和46.31%，中科合臣、华银电力和福建金森的涨幅在30%以上。

而经过复权处理之后，9月27日以来共有257只个股的盘中价创出历史新低，233只个股的收盘价创出历史新低；与此同时，统计期内37只个股的盘中价创出历史新高，40只个股的收盘价创出历史新高。

由此可见，指数折返跑的背后，是个股的“冰火两重天”。涨跌家数几乎各半，历史新低新高并生，充分反映出当前市场的结构性特征。

择股步入“精细化”时代

行业方面，9月27日以来申万23个一级行业指数涨跌互现。按照总市值加权平均法，申万房地产、交运设备、家用电器和金融服务指数涨幅居前，分别上涨8.71%、5.16%、4.79%和4.24%；而信息设备、有色金属、纺织服装和农林牧渔指数跌幅居前，分别下跌4.50%、3.69%、3.41%和2.46%。10月下旬以来，伴随经济企稳预期的升温和部分城市调控政策的松动，估值低企且业绩良好的房地产板块显著跑赢大盘。

值得一提的是，从行业板块的表现来看，本轮反弹市场并未出现明显的风格转换。尽管房地产和金融板块涨幅居前，但有色金属也大幅拖累了指数；虽然信息设备和纺织服装表现疲弱，但家用电器走强。可见，本轮反弹以来市场风格并无明显偏向：周期类板块虽然有所启动，但并未全面爆发；消费类板块大幅降温，但仍有亮点。随着市场风格渐趋模糊，“非周期即消费”的传统择股理念已难以跑赢市场，择股的难度正在大幅上升。

实际上，个股表现也充分反映出择股“精细化”的趋势。在9月27日以来涨幅超过30%的个股中，除了房地产股占比稍大之外，其余个股几乎散布于各个行业，如建材、信息、机械、医药、农林牧渔、家用电器等。而即使10月22日以来的下跌过程中，逆势大涨20%以上的个股也并未呈现显著的行业分布特征。

因此，未来一段时间，在经济面和政策面未出现显著利好的背景下，传统的按照大类行业和风格进行配置的方法恐怕难以战胜大盘，因而需深入挖掘子行业、主题性乃至个股的投资机会。