■思考与建议上市公司定增应避免“走过场”

□平顶山 兰波

做大做强公司，发挥主业优势，培育新的利润增长点，保持业绩的持续稳定增长，寻求并购基金找出路，是上市公司定增的目的和初衷，值得肯定。并购基金的活跃性，给上市公司如期完成定增，提供了条件和机会。但不能忽略的是，在定增过程中应当避免“走过场”。

首先，定增条件要引入分红承诺机制，给股东实实在在回报的同时，提升上市公司主业竞争力。这就要求上市公司在引入定增对象时，同时引入长期投资理念和价值投资理念，立足于完成主业的调整，尤其是要以培育主业的竞争力为前提。只有明确上市公司定增的主体责任，股权流动才会有更大价值，才能够在推动上市公司的持续竞争力方面产生成效。

其次，定增方案要及时报备。虽然上市公司定增，是股东之间交易的正常行为，但活跃的股权流动，仍然需要建立及时的报备或者公示机制。这样才能够保持上市公司股权的稳定性，提升股权质量，促进上市公司的稳定经营。

再者，定增要考虑各类投资者的利益平衡。出于信息资源的不同，大股东和中小股东之间的利益难以平衡。但无论哪种类型的股东博弈，都应当以推动上市公司经营业绩改善为前提。尤其是在收购资产时，要引入相应的监管和评估机制，从而有效保障收购资产的质量，有助于推动主业的提升。

最后，严格上市公司定增中股东的定位，避免利益输送。尤其是要加强定增过程中，股东身份的变更和重叠。为此，应当加强对于上市公司定增审计，有效梳理上市公司定增过程中参与各方股权流动目的和动机。只有通过业绩条线的梳理，寻找业绩匹配点，真实推动上市公司经营环境改善和业绩提升，才能真正完成并购基金行为的监管。

   其实，完成上市公司具有质量的定增，真正解决上市公司发展之困，仅看到股权的活跃流动性还远远不够。通过制定相应的监管制度，规范并购基金行为，加强并购基金的理念引导，是非常必要的。笔者认为，只有做到上市公司定增主体行为的匹配性，才能够为利益各方带来稳定的预期，并购基金的市场信誉和品牌价值才能够得到逐步显现，上市公司定增才能够常态化、规范化、有序化。