太空板业(300344)绿色建材行业新星

□光大证券 于青青  

 (S0930511100001)

公司是专业从事太空板(发泡水泥复合板)系列产品的研发、设计、生产、销售及安装的高新技术企业。随着异地扩张的推进，公司工业厂房业务可以获得20%左右的稳定增长，为公司股价提供了安全边际；而公司在民用住宅领域的顺利推广，会给公司带来业绩的向上弹性。

公司产品太空板是具有A级防火和自保温体系一体化的新型整体受力构件。2011年3月公安部下发65号“通知”，要求民用建筑外保温材料必须采用燃烧性能为A级的材料，此后无机保温材料需求量急剧增加，发泡水泥保温板在全国范围内也形成高速发展态势。

公司生产的太空板产品主要用于工业厂房的屋顶和墙体，主要替代彩钢板的中高端应用，在高端工业领域具有显著的性价比优势。民用领域市场是太空板新进入领域，随着对新型墙体材料防火、保温性能要求的不断提高，太空板已成为绿色建筑政策最受益技术路径产品，民用住宅领域会成为公司新增业绩亮点。

异地扩张占据工业领域高端市场。2011年我国厂房竣工面积超5亿平方米，需约6亿平方米板材，假设10%为高端市场，则目标市场空间约6000万平方米。公司2011年的100万平方米产能仅为目标市场的1/60，不足2%的市场渗透率，使得公司通过异地扩张即可带来工业领域业绩的稳定增长。目前公司在曹妃甸和常州武进地区分别进行了产能扩张。曹妃甸产能计划在200万平方米；在常州市武进绿色建筑产业聚集示范区投资建设的产能为100万平方米的一期工程，是公司在华东生产基地和建筑工业化基地，覆盖华东和华中地区市场。

预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.75元、1.14元和1.61元，复合增长率39%，参考同类公司估值水平，我们给予2013年20倍PE，维持“买入”评级，6个月目标价22元。