西部证券：头肩底构筑中 箱体震荡料延续

□西部证券 王梁幸

上周A股整体呈现冲高回落的走势，盘面凸显结构型特征，盘中各板块明显分化的走势也折射出多空双方的分歧不断加大。由于两市量能始终维持在相对较低的水平，场外资金增援的意愿并不强烈，单靠存量资金的运作，A股短线难以突破2150点上方的压力。但随着消息面的暖风频吹，加上经济面出现相对积极的变化，我们认为，股指在2050点一带仍具备较强的支撑力度，上周五的大幅回落主要基于技术面构筑头肩底结构的需要，短期A股仍将延续上有压力、下有支撑的箱体震荡格局。操作上，建议控制仓位在五、六成的基础上，不妨趁股指盘中回调的过程中分批建仓新能源、新材料、节能环保等新兴产业的品种。

经济趋稳营造偏暖氛围

从最新公布的一些经济数据来看，我国宏观经济开始出现一定的趋稳信号。上周汇丰公布的PMI初值虽然还在50%的枯荣线下方运行，但已经回升至3个月以来的高点，同时考虑到国内官方公布的PMI数据历来高于汇丰数据1个百分点左右，可以预计的是最终的官方PMI数据将在50%以上运行。

作为重要的先行指标，PMI的回升反映出的是我国经济的逐步趋稳，这得益于前期货币政策的持续宽松以及近期管理层加大对稳经济的政策扶持，同时经济的走好也将为未来宏观政策的调控留出了更多的回旋余地。结合7.4%的三季度GDP增速水平分析，三季度数据成为年内低点的概率进一步加大，随着国家对新能源、轨道交通等产业的扶持力度加大，宏观经济有望在四季度逐步企稳并回升，这无疑将夯实A股下档的支撑力度。

市场供求矛盾有所趋缓

短线来看，市场一直趋紧的供求关系矛盾得到一定程度的缓解。一方面，近期新股发行的节奏明显放缓，虽然正在排队的上市企业数量庞大，但就10月新股发行的数量来看，基本是近三年多以来的最低记录，值得关注的是目前IPO不仅是新股数量的减少，发行的规模也有明显的降低，很大程度上缓和了资金面的压力和市场的紧张情绪。另一方面，资金层面上也保持了相对充裕的状态，央行近期都是通过谨慎的公开市场操作了调整市场流动性，保持资金面的充裕，举动本身暗含着中短期内货币政策不会收紧的信号，对于A股运行而言，影响也趋于正面。

从长远的角度来看，在养老金入市基本成行之后，住房公积金入市也已经处于研究阶段，未来随着机构投资者队伍逐步壮大，这类长线资金的不断入市将对冲大量新股发行所带来的压力，对于提振市场的做多信心也有正面的意义。

盘面仍存在较强的做多动力

从市场表现来看，虽然板块走势趋于分化，结构型的特征愈发突出，但热点仍层出不穷的格局表明当前市场仍有较强的做多动能。部分资金积极地寻找做多机会的行为反映出多头并不愿意轻易放弃2100点大关。

以保险、券商等为主的权重股在后半周的回落固然是拖累指数的重要原因，但得益于政策支持的核能、太阳能等板块在盘中仍有不俗的表现，页岩气、燃气等板块也有不同程度的活跃。此外，值得一提的是电力股和钢铁股，分别受益于成本的降低以及库存压力的缓解，两大行业的利润在未来都有望持续得到改善，因此也开始逐步得到资金的青睐而在盘中有所走高，考虑到其市值在A股中的权重较大，板块的走强也将对股指有较强的支撑作用。整体来看，当前市场尽管个股走势的差异性较大，但盘面并不缺乏做多的热点，内生性的做多力量也使得股指不至于出现继续深跌的情况。