谭新强：青睐内地房企海外债

□本报实习记者 曹乘瑜

   9月宏观经济数据令海外投资者看好中国债市。香港中环资产CEO兼创始人谭新强表示，内地企业尤其是龙头房企的海外债今年以来颇受海外投资者欢迎。

香港中环资产是一家专注于亚洲的多策略对冲基金，擅长债券投资，成立7年来，年复合收益率近20%。截至2012年1月31日，公司旗下的CAI Global Fund在彭博全球对冲基金数据库多重策略对冲基金中，5年总回报排名第一。谭新强表示，债券在其资产中占比一直保持在50%以上。

谭新强表示，海外投资者较为认同内地房企的还债能力。“我们发现内地购房刚需其实非常强劲。国庆节之后的一周，房地产交易量是国庆节期间的三倍，虽然有节假日因素，这仍然说明其现金流较为充足。”谭新强说，“过去十年的数据显示，房地产公司违约事件很少。”2011年，绿城集团由于财务状况不佳存在违约风险，中环资产在考察其现金流和短债延期的可能性后，认为其隐含违约率较小，投资绿城使其最终获利约30%。

谭新强说，海外投资者对内地企业的海外债认可程度逐渐提升。今年以来内地企业的海外债价格已翻番，其平均票息已从去年的15%下降到今年的7%至8%，将来票息可能会继续下降到5%。

“美国的QE3推出后，低利率趋势不可避免，投资者越来越多开始转向债券配置。”谭新强说。

谭新强建议发行债券的上市公司通过回购债券来增强投资者信心，从而提升股价，这将比回购股票更有效果。一方面，公司可以以较为便宜的价格还债，例如一些票面价值100元、交易价格跌到70元的债券，则回购债券可以赚30%。其次，回购债券是一个财务结构上去杠杆的过程，债务状况的改善将给投资者带来信心，在资本市场上获得好的评价，股价更有可能上升。

谭新强表示，内地债券价格波动不大，不能反映公司信用情况，有的企业的海外债价格是内地债券的一半，所以回购债券的运用还有待内地债市的成熟。

今年以来内地债市里信用债风波不断。继海龙债和赛维债之后，新疆中基实业股份公司的主体评级和债项评级被下调，北京康特荣宝电子有限公司无法兑付发行的票据款项，两起信用事件引发市场对信用债违约风险的关注。对此，谭新强表示，内地债市出现债券违约是正常的现象，“如果一直没有违约案例出现，人们会认为国家和银行永远会帮企业埋单，这种对债市的过于乐观会导致债券价格偏高，没有机会。”