新股浙江世宝10月26日申购指南
一、浙江世宝新股发行资料
| 股票代码 | 002703 | 股票简称 | 浙江世宝 |
| 申购代码 | 002703 | 上市地点 | 深交所 |
| 发行价格（元／股） | 2.58 | 发行市盈率 | 7.17 |
| 网上发行日期 | 2012/10/26 | 网上发行股数（万股） | 525 |
| 网下配售日期 | 2012/10/26 | 网下配售股数（万股） | 975 |
| 每户申购数量上限（万股） | 0.5 | 总发行股数（万股） | 1,500 |
| 发行前每股净资产（元） | 2.53 | 发行后每股净资产（元） | 2.46 |
| 保荐人 | 招商证券股份有限公司 | 承销方式 | 余额包销 |
| 主承销商 | 招商证券股份有限公司 | 中签号公告日 | 2012/10/31 |
| 公司主营业务 | 汽车零部件制造、销售,金属材料、机电产品、电子产品的销售。 | ||
二、发行日期安排
| 序号 | 日期 | 发行安排 |
| 1 | T-15日 2012年09月28日 (周五) | 刊登《初步询价及推介公告》、《招股意向书摘要》 |
| 2 | T-14日 2012年10月08日 (周一) | 初步询价(通过网下发行电子平台)及路演推介 |
| 3 | T-3日 2012年10月23日 (周二) | 初步询价(通过网下发行电子平台)及路演推介;初步询价截止日(T-3日15:00) |
| 4 | T-2日 2012年10月24日 (周三) | 确定发行价格、可参与网下申购的股票配售对象数量及有效申报数量;刊登《网上路演公告》 |
| 5 | T-1日 2012年10月25日 (周四) | 刊登《发行公告》、《投资风险特别公告》;网上路演 |
| 6 | T日 2012年10月26日 (周五) | 网下申购缴款日(9:30-15:00;有效到账时间15:00之前);网上发行申购日(9:30-11:30;13:00-15:00);网下申购资金验资;网下发行配号 |
| 7 | T+1日 2012年10月29日 (周一) | 网下发行摇号抽签;网上申购资金验资 |
| 8 | T+2日 2012年10月30日 (周二) | 刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》;网上发行摇号抽签;网下申购多余款项退还 |
| 9 | T+3日 2012年10月31日 (周三) | 刊登《网上中签结果公告》;网上申购资金解冻、网上申购多余款项退还 |
三、主要财务指标
| 财务指标 | 2011年度 | 2010年度 | 2009年度 |
| 流动比率（倍） | 1.58 | 1.94 | 2.24 |
| 速动比率（倍） | 1.21 | 1.28 | 1.47 |
| 资产负债率（%） | 37.03 | 28.88 | 22.29 |
| 应收账款周转率（次） | 3.78 | 4.59 | 2.08 |
| 存货周转率（次） | 3.1 | 2.99 | 2.38 |
| 经营活动产生的现金流量（万元） | 4,495.83 | 6,674.31 | 5,780.01 |
| 净资产收益率（%） | 18.92 | 20.31 | 14.23 |
| 净资产收益率（%）（扣除非经常性损益） | 16.82 | 19.41 | 13.46 |
| 每股收益（元） | 0.43 | 0.39 | 0.25 |
| 每股收益（元）（扣除非经常性损益） | 0.38 | 0.38 | 0.24 |
四、发行人主要股东
| 股东名称 | 持股数量(万股) | 持股比例(%) | 股份性质 |
| 浙江世宝控股集团有限公司 | 16538.72 | 62.97 | 非流通境内法人股 |
| 张世权 | 1055.66 | 4.02 | 非流通个人股 |
| Gu Weirong | 490 | 1.87 | 流通H股 |
| Ke Wei | 244.2 | 0.93 | 流通H股 |
| Xu Jun | 241.6 | 0.92 | 流通H股 |
| Xu Hong | 167.2 | 0.64 | 流通H股 |
| Chen Songtao | 117.4 | 0.45 | 流通H股 |
| Cheng Kwok Tai | 105 | 0.4 | 流通H股 |
| Dai Yuanjin | 91.4 | 0.35 | 流通H股 |
| Zhang Aixin | 80 | 0.3 | 流通H股 |
五、公司简介
国内汽车转向器业家族式公司浙江世宝为一家专业从事汽车转向器及其他转向系统关键零部件的研发、设计、制造和销售的家族式公司。公司产品涵盖适用于乘用车的机械式、液压助力式齿轮齿条转向器及转向节产品，以及适用于商用车的机械式、液压助力式循环球转向器，另外，经过多年的研发储备，目前公司已经具备电动助力转向器的量产能力。根据中国汽车工业协会的统计数据，年公司转向器销售收入在国内排名第四，销量在国内排名第八。
2009-2011年公司综合毛利率分别为37.43%、35.9%和35.5%，公司毛利率保持在较高水平。从产品毛利率来看，2011年机械式循环球转向器、液压助力循环球转向器及转向加力缸、液压助力齿轮齿条转向器、转向节、散件配件及其他毛利率分别为13.9%、31.8%、37.4%、39.8%和38.6%，转向节和液压助力齿轮齿条转向器毛利率较高，且液压助力齿轮齿条转向器毛利率呈现逐年上升的趋势。主要是由于规模效应及为高端自主品牌同步开发所致。
六、申购建议
安信证券：合理询价区间为3.6-5.1元
建议询价区间为3.9元-5.4元。我们预计2012、2013、2014年年公司收入增长率分别为-0.3%、11.3%和11.5%，净利润分别增长-14.0%、15.3%和12.0%，EPS分别为0.30、0.34元和0.38元，未来两年净利润复合增长率仍能保持在13.62%左右。参考A股同类公司估值情况，同时考虑公司较强的盈利能力，我们给予公司2012年12-17倍的PE，则每股合理询价区间为3.6-5.1元。
国金证券（600109）：合理价格区间为2.94-4.41元
我们认为公司规模、技术、客户等竞争优势较为普通，未来虽有业务亮点但也有盈利能力隐忧。公司港股折算成人民币后为1.93元/股，参考A股可比公司估值，我们认为公司A股合理价格区间为2.94-4.41元。
预测公司2012-2014年摊薄后EPS为0.29元、0.29元、0.30元，A股汽车零部件企业2012年PE估值为14.6倍，按2012年10-15倍PE测算，公司合理价格为2.94-4.41元。
国都证券：建议询价区间为3.36~4.20元
公司拟募集资金5.1亿元，主要用于汽车液压助力转向器扩产项目
预计公司2012年，2013年和2014年EPS分别为0.28元，0.33元和0.38元。我们认为公司2012年合理估值为12-15倍，建议询价区间为3.36~4.20元。
七、风险提示
风险提示：1）对一汽集团及其下属子公司销售额占比超过40%，存在大客户依赖度过高的风险；2）公司的电动助力转向系统具备不确定性，一旦行业技术迅速变革，公司市场份额存在下降的风险。
【责任编辑：李澎】
