TMT：行业景气度未减 避风港特征依旧

TMT包含的行业众多，有电子元器件、软件、通信、通信服务、传媒等等领域。纵观这些子行业，一个共同的特质便是行业景气度向好，板块获得超额收益的概率较大。拉长视野来看，在经济转型初期，这类受益政策扶持的新兴产业将最大程度上规避经济波动带来的风险，因而这类板块中长期价值依然值得守望。

光大证券：TMT四大板块均现较高景气

2012年，在“调整结构，经济转型”的大背景下，TMT行业赢得了资本市场前所未有的关注。移动通信的技术跨越、智能终端的普及、电子商务、社交网络、智能交通等应用不断改变着人们的生活。展望第四季度，通信、电子、计算机、传媒四大行业各具看点：

通信领域，在全球LTE建网规模迅速增加的背景下，国内4G时代将加速到来。我们通过系统性分析政府、运营商和设备商各方利益诉求，预计国内4G牌 照有望在2013年下半年发放，届时三家运营商将同时获得牌照，TD-LTE有望三分天下有其二，行业有望进入新一轮景气上行周期，通信板块将迎来系统性 的投资机会。从细分行业看，按照建网顺序，网络规划设计、射频器件、主设备、传输设备、网络优化、IT支撑有望依次受益。除LTE外，我们还建议重点把握 三条投资主线：一是光通信产业链，四季度随着“宽带中国”的落实推荐，板块内标的将会受益；二是企业网领域，主要受益于企业信息化程度的提高；三是北斗导 航领域，卫星组网的快速推进有利于应用的普及。目前重点推荐标的是中兴通讯、烽火通信、日海通讯、星网锐捷、中海达、邦讯技术。

电子领域，四季度有望是行业景气的高点，理由有三：其一，Win8将在10月推出，电脑行业将迎来换机小高峰；其二，iPhone 5、iPad mini、三星Note2等大量智能终端新产品的大规模备货有望持续至11月中旬，台积电28nm制程产能在四季度将基本满足需求，从而解决智能终端新产 品的芯片短缺问题；其三，中低端智能机虽然盈利压力较大，但联发科芯片需求屡超预期，出货量的高增长有望带来板块的估值提升；其四，国家政策开始显现作 用，如铁路、银行卡、物联网、安防、LED等。我们建议继续把握三条投资主线：苹果及三星产业链、高清及轻薄化趋势，以及银行卡、物联网等政策相关；重点 推荐标的是水晶光电、恒宝股份、远望谷、锦富新材、同方国芯和劲胜股份。

计算机行业四季度有望进入订单与收入确认的高峰期，行业景气度逐步向上，但细分板块之间基本面的分化仍将持续。其一，下游主要是政府部门与垄断企业 的公司，由于客户信息化建设的需求偏刚性，支出意愿与支出能力都有较好的保证，相关公司景气度有望进一步提高；其二，面向一般企业，尤其是工业企业IT需 求的公司，由于宏观经济的下滑趋势未见改观，下游行业IT支出意愿仍然较弱，因此短期基本面仍将不乐观。我们建议继续把握三条投资主线：第一是政府及垄断 行业中持续投入、支出偏刚性的领域，如电力信息化、医疗信息化等行业；第二是关注新行业、新技术与新应用带来的投资机遇，如人事信息化与电子证据应用行 业；第三是关注基建投资复苏相关上市公司，重点推荐标的是飞利信、美亚柏科、用友软件、辉煌科技、远光软件、新北洋。

传媒各子板块中，除广告以外整体受宏观经济影响较小，三季度广告行业已经呈现回升态势，其在经济下行过程中将更好地体现出防御性的特征，我们建议把 握相关子行业变革如营销数字化、视听产业互动化、平台化或相关公司业务转型的发展趋势，新媒体数字营销代表行业的未来，新媒体领域的营销价值将不断得到体 现。我们看好四季度行业政策的刺激以及公司业绩的稳定性带来的投资机会，坚守长期价值，真正成长性的具备核心竞争力的优质个股，长期能够成长壮大，每次调 整都会是更好的买入时点，影视剧领域选择品牌价值和市场份额能够实现提升的公司；同时出版&有线等传统媒体目前的估值已处于历史地位，可以着眼于 四季度政策红利进行适当布局。投投资组合为，新媒体涵盖蓝色光标、百视通、华策影视、省广股份、华谊兄弟；传统媒体涵盖武汉塑料、数码视讯、中文传媒及中南传媒。