广发证券集合理财亏损折射行业困境

产品设计重权益轻固收　客户和投资标的限制亟待放开

新华08网北京10月19日电(经济参考报记者　赵东东　北京报道)今年以来，跌跌不休的股市不仅让中小散户叫苦不迭，众多机构投资者也难以摆脱被套困境。Wind数据显示，广发证券旗下集合理财产品大面积亏损，其中三只产品亏损超10%。而就券商集合理财整体业绩而言，前三季度近半数产品业绩出现亏损，并出现分化行情。

业内人士表示，除二级市场低迷原因外，集合理财产品重权益轻固收，在客户和投资标的上限制也成为影响业绩重要因素，呼吁未来进一步放开投资限制。

广发证券旗下产品业绩沦陷

Wind信息显示，广发证券旗下共有8只集合理财产品处于存续期，除近期刚成立的广发金管家弘利债券和广发金管家法宝量化两只产品外，其余包括广发金管家策略2号、广发理财5号、广发理财6号、广发增强优选4号、广发理财3号和广发金管家策略1号在内的六只产品今年以来收益率均告负。其中，金管家策略2号、广发理财5号和增强优选4号今年以来亏损均超过10%，广发理财5号以-16.90%收益在这几只产品中垫底。

信息显示，广发理财5号成立于2011年4月28日，是一只非限定性混合型基金，其业绩自去年7月至今基本呈震荡下行态势，截止到今年6月30日，其产品份额总额为39.01亿份，相比上一季度减少2.16亿份。

一位金融行业分析师告诉记者，今年以来，无论是公募、私募，还是券商集合理财，业绩表现一般，还没有一个很好的赚钱效应，受市场影响十分明显。对于广发证券旗下产品大面积亏损，有业内人士称，或与其用人策略和投资风格有关。

从券商集合理财整体业绩来看，Wind数据显示，截至三季度末，处于存续期的集合理财产品有344只，有151只集合产品前三季度出现亏损，占比43.89%。其中，出现亏损的权益类集合理财产品占亏损集合产品总数超过八成。

同时，券商集合理财业务业绩还出现一定分化行情，数据显示，目前共有11只产品今年以来收益率超过10%，而收益率跌破10%的却有15只产品，其中广发理财5号、东海精选2号和东莞旗峰2号三只产品垫底，收益率分别为-16.90%、-17.90%和-18.40%。

产品设计重权益轻固收

对于券商集合理财面临业绩困境，国内某资产管理公司市场人士告诉记者，集合理财的收益和产品设计、风险收益有直接关系，而目前负收益产品基本都是权益类产品，容易受二级市场影响波动较大，实现正收益产品基本是货币型、部分债券型和量化套利型产品。

“这反映出券商资管重权益轻固收现状，权益类管理费高，业绩提成多，而固定收益类相形见绌，对追求业绩的公司自然没有吸引力。”在该人士看来，券商资管今后应关注客户需求，不能一味偏重权益类产品，通过全产品线资产配置全方位满足客户需求将是未来券商资管业务的核心竞争力。

同时，有业内人士认为，审批制下券商发行集合产品耗时耗力，在考虑成本收入因素后，自然更愿意将有限的产品资源投向毛利较高的股票型产品，进而导致券商资管产品线单一，资管规模与股票市场密切相关。在审批变备案后，券商资管未来在集合产品的发行上将更有的放矢，通过发行投资货币、债券等低风险资产的产品，券商资管产品线和规模都将迎来快速提升。而且在与股票市场关联度明显降低后，集合产品规模的稳定性也将大幅提升。　

中部某券商资产管理部负责人在接受记者采访时称，集合理财类产品表现不好除市场单边下跌原因外，与基金公司相比，券商资管业务在人才储备、产品线和投资策略等方面有待加强，同时，客户范围和投资标的上的严格限制也是影响其业绩的重要因素。“很多券商资管部门只有一二十个人，很难培养自身研究员，同时和研究所、证券投资部相对隔离，很难举公司之力发展资管业务。”该负责人无奈地表示。

业内呼吁放开客户和投资标的限制

尽管市场行情未现明显好转，但券商集合理财在政策面却频传利好。近日有消息称，监管部门于国庆节前召集多家券商人士召开会议。监管部门有关负责人在会上表示，券商创新大会后，监管部门一直在积极准备推出相关实质举措，目前数十项具体政策和文件已准备完毕，将从节后开始密集推出，其中便包括券商新设网点全面开放、券商集合理财备案制等政策。有业内人士称，一系列新动作将进一步弱化行政管制，简化创新产品的审批流程，缩短创新产品审批时间。

对此，上述金融行业分析师表示，未来审批方式放松，投资范围拓宽对集合理财业务构成利好，在大的资产管理范畴内，有利于券商集合理财以更加公平和市场化方式和其他产品竞争。

不过，他还称，个别公司今后或因市场行情好转业绩有所起色，但券商集合理财整体业绩短期内很难实现逆转。

中部某券商资管部负责人则认为，如果未来监管政策能逐步放开，拓展券商集合理财客户范围，增加产品投资标的，券商资管将会实现快速发展。同时，也有业内人士认为，有效提升券商资管业务收入，也将利好券商经纪业务(因资管产品交易佣金归属经纪部门)。而更为深远的影响在于，作为基础卖方业务，券商有望通过资管业务扩大其客户规模。在掌握客户核心资产后，后续其他业务的发展自然水到渠成。　

值得注意的是，保监会近日发布公告称，批准了华夏基金等17家机构的管理保险资金资格，除11家基金公司外，中信证券等6家券商也同时入选。至此，共有8家券商获准管理险资。

对于第四季度券商集合理财投资策略，国金证券认为，当前，投资、消费以及出口等需求端的改善仍未见起色，经济继续下行或将延续至明年二季度。而原本期盼的四季度经济波动，恐怕也因为近期的经济低迷而难以出现。目前市场的估值已经较低，四季度A股市场能否有所修复，还需要观察政策面和资金面的相互配合。因此，未来一个季度的投资密切关注“正能量”的累积，并注意规避因大非减持给成长股带来的估值压力。