程定华：大部分高溢价现象将消失

安信证券首席策略分析师程定华日前在某媒体发表文章时表示，A股大部分高溢价现象将会逐渐消失，并以小盘股、绩差股和低息股作为估值调整的主导线。传统型、周期性行业公司的溢价，在未来估值国际化市场化的过程难以持续；新兴型、弱周期行业的公司溢价可能仍会保持一段时间。

A股的估值正发生一场影响深远的变革。相对于国际成熟市场，A股属于新兴市场，开放程度不高，高估值现象历来十分显著。但是随着QDII、QFII扩容，人民币国际化推进；转融通机制、新股发行改革与新退市制度相继出台；国际板创立、红筹股回归、个人海外投资、资本账开放等项目的渐行渐近，国际化和市场化的改革，将促使A股市场估值逐渐与国际市场接轨。

而对于新兴型、弱周期行业的公司来说，A股的溢价可能仍会保持一段时间。一是因为市场对行业高增长的预期支持股票溢价，二是因为在一些细分领域内可选标的非常少，产生了稀缺性溢价。这些行业包括食品饮料、医药、环保、农业、军工、电力设备和TMT类行业。可是在这些行业中会出现留强汰弱的分化情况，在行业集中度提高的过程中能够做大做强的公司可以保持溢价一段时间，而被边缘化的公司的溢价则将会逐一消失。